Bernstein: Caen las valoraciones de los valores de semiconductores y suben las previsiones de beneficios: ¿por qué Bernstein sigue confiando en la demanda de IA?

¿Por qué divergen las caídas de las cotizaciones y las previsiones de beneficios?

Al 30 de octubre de 2026, el índice Philadelphia Semiconductor aún acumulaba una subida de 50,9% en el año, pero había caído 27% desde su máximo de junio y retrocedió 7,2% en la última sesión.
La contracción de las valoraciones durante el mismo periodo compensó la mejora de las previsiones de beneficios: desde el máximo de junio, la previsión de beneficio por acción del índice para los próximos 12 meses aumentó 40,1%, mientras que su relación precio-beneficio futura cayó 47,9%.
Bernstein considera que los inversores están cada vez más preocupados por si la demanda de IA podrá mantenerse, cuál será el retorno de la inversión y de dónde procederán los fondos para respaldar las sólidas previsiones de las empresas.

Bernstein considera que el gasto reciente de unos pocos grandes proveedores de servicios en la nube fue ligeramente inferior, principalmente por una cuestión de calendario; todos mantuvieron o elevaron sus previsiones de gasto para ese año y esperan que el gasto se acelere considerablemente al año siguiente.
Sobre esa base, la firma considera que la construcción de centros de datos seguirá respaldando durante varios años el crecimiento de la demanda de equipos de fabricación de obleas. Al mismo tiempo, las recientes caídas de las cotizaciones tras los resultados muestran que los inversores siguen preocupados por los retrasos en el gasto y la sostenibilidad de las elevadas inversiones.

Bernstein señala que los resultados y las perspectivas del negocio de centros de datos de Intel superaron ampliamente las expectativas y que la fuerte demanda de CPU para servidores y del negocio de ASIC, compuesto principalmente por productos de redes, aporta pruebas adicionales de la demanda de infraestructura de IA.
La presión en sentido contrario se concentra en los PC: la firma considera que la fuerte demanda de memoria para IA y centros de datos absorbe la oferta y limita el ensamblaje de PC. Las acciones de Intel cayeron casi 30% el viernes posterior a sus resultados, y la firma también considera que las débiles perspectivas para PC representan un importante obstáculo para la compañía a corto plazo.

La firma se centra en Nvidia y Broadcom, pues considera que ambas están impulsando el desarrollo del sector; también es optimista respecto a los equipos de semiconductores por la demanda de equipos durante varios años derivada de la construcción de centros de datos.
Bernstein también es optimista sobre las oportunidades de crecimiento de CPU y GPU de AMD, aunque reconoce los riesgos a corto plazo para su negocio de PC. El comportamiento reciente del sector ha sido dispar: entre las empresas que cubre, las compañías de equipos y CPU con valoraciones más altas registraron caídas más pronunciadas, mientras que Nvidia, Broadcom y las empresas de chips analógicos resistieron relativamente mejor.