¿Por qué siguió aumentando el beneficio en el tercer trimestre?

  • SK hynix registró un beneficio operativo de 83,3 billones de wones en el tercer trimestre de 2026, un aumento del 38% intertrimestral y del 632% interanual, con un margen operativo del 80%. Pese al efecto desfavorable del tipo de cambio, el aumento del precio medio de los chips de memoria y de las ventas de productos de alto valor impulsó el crecimiento del beneficio.
  • Los envíos de DRAM medidos en bits crecieron un 10% intertrimestral, incluidos los envíos de DDR5 para servidores, que aumentaron más de un 40%. El encarecimiento de la DRAM convencional y el mayor peso de HBM4 impulsaron un aumento intertrimestral del precio medio de venta de DRAM de aproximadamente un porcentaje alto de dos dígitos.
  • Los envíos de NAND medidos en bits disminuyeron ligeramente frente al trimestre anterior durante la transición hacia productos TLC de 321 capas y SSD empresariales de mayor valor, pero el alza de los precios y el mayor peso de los SSD elevaron el precio medio de venta de NAND aproximadamente un 25% intertrimestral.

¿De dónde espera la compañía que proceda el crecimiento adicional?

  • La compañía prevé que los envíos de DRAM medidos en bits aumenten aproximadamente un 25% intertrimestral en el cuarto trimestre de 2026, impulsados por la ampliación de capacidad del proceso 1cnm y el aumento gradual de la capacidad de HBM4 en la planta M15X. A medida que aumenten los envíos de SSD empresariales de 321 capas, se espera que los envíos de NAND medidos en bits crezcan un porcentaje de un dígito en la zona media frente al trimestre anterior.
  • La compañía prevé que los envíos de DRAM y NAND medidos en bits crezcan en 2027 aproximadamente un 25% y un porcentaje en la parte alta de la decena, respectivamente, frente al año anterior. Los acuerdos a largo plazo ya cubren más del 50% de la capacidad para el periodo de 2027 a 2028. Si se incluye la demanda de clientes aún en negociación, la compañía considera que la capacidad de DRAM y HBM está prácticamente vendida hasta 2029.
  • La compañía afirmó que la demanda de los clientes supera el doble de la oferta disponible. Aunque existen problemas con las especificaciones de HBM, su impacto podría quedar compensado en gran medida por el aumento de la capacidad por dado.

¿Cómo ajustó Citi sus previsiones de beneficios y su valoración?

  • Basándose en los resultados del tercer trimestre y en su visión positiva del mercado de memorias, Citi elevó su previsión de beneficio operativo para el cuarto trimestre de 2026 de 89,8 billones de wones a 107 billones de wones, y aumentó sus previsiones de beneficio operativo anual para 2026 y 2027 un 7% y un 12%, respectivamente.
  • Citi mantuvo su recomendación de compra y su precio objetivo de 3 millones de wones por acción. Su valoración por segmentos aplica un múltiplo EV/EBITDA de 7.9 veces al negocio de HBM y de 6.3 veces al de memorias convencionales. El banco considera que HBM evoluciona hacia productos más personalizados para los clientes, mientras que la valoración de las memorias convencionales toma como referencia los niveles de las primeras fases de ciclos anteriores.
  • Esta tesis afronta riesgos como la caída de la demanda de DRAM, una demanda de NAND inferior a la prevista por Citi y la debilidad del consumo mundial.

¿Qué incluye el plan de retribución al accionista?

  • La compañía anunció un plan de retribución al accionista para el ejercicio 2026 de unos 100 billones de wones, que contempla aproximadamente 30 billones de wones en dividendos en efectivo y unos 60 billones de wones en recompras y amortizaciones de acciones, incluidas las recompras anteriores de 40 billones de wones.
  • En el tercer trimestre se anunció un dividendo de unos 14 billones de wones, o 20 mil wones por acción, de los cuales 10 mil wones por acción corresponden a un dividendo extraordinario procedente de las ganancias de la inversión en Kioxia. De la recompra adicional de 20 billones de wones, está previsto amortizar acciones por 10 billones de wones; el resto se destinará a la remuneración de empleados y no se contabiliza como retribución al accionista.
  • La dirección prevé continuar con las recompras trimestrales. Citi estima una retribución al accionista en el cuarto trimestre de unos 35 billones de wones, incluidos aproximadamente 15 billones de wones en recompras y 20 billones de wones en dividendos.