Morgan Stanley: El beneficio de Brunswick supera las previsiones en el tercer trimestre, mientras la debilidad de las ventas minoristas de embarcaciones presiona la guía del cuarto trimestre

¿Qué impulsó la sorpresa positiva del tercer trimestre?

El beneficio ajustado por acción de Brunswick en el tercer trimestre fue de 1.58 dólares, por encima de la guía de la compañía de 1.20–1.40 dólares, de la previsión de Morgan Stanley de 1.40 dólares y del consenso del mercado de 1.32 dólares. Una devolución de aranceles de aproximadamente 3 millones de dólares aportó, según el cálculo del banco, 0.04 dólares por acción.
Los ingresos trimestrales fueron de 1,45 mil millones de dólares, un aumento interanual del 6,9%, con crecimiento en los cuatro negocios y todas las regiones. El margen operativo ajustado fue del 10,1%, aproximadamente 2.3 puntos porcentuales más que un año antes y por encima del consenso del mercado del 9,2%.
La mejora del margen se debió al mayor peso de los productos de gama alta y del negocio de piezas y accesorios para motores, que tiene márgenes más altos, junto con mejoras de eficiencia y productividad.

La compañía indicó que las ventas minoristas de embarcaciones se mantuvieron estables en lo que va de año, en línea con el resultado acumulado al cierre del segundo trimestre, pero el entorno minorista se debilitó durante el tercer trimestre. En respuesta, lanzó promociones específicas y reforzó el control de costes.
Por segmentos, las ventas minoristas de embarcaciones de fibra de vidrio de gama alta a escala mundial y de las marcas principales en Estados Unidos se mantuvieron estables en lo que va de año, mientras que los productos económicos fueron más débiles. La compañía redujo su perspectiva de crecimiento anual de las ventas del negocio de embarcaciones desde un dígito alto hasta un dígito medio a alto.
La actividad de uso de embarcaciones también se moderó: los viajes de los miembros de Freedom Boat Club aumentaron un 3% interanual en lo que va de año, por debajo del 13% del primer semestre.

La compañía elevó su guía de beneficio ajustado por acción para 2026 de 4.35–4.75 dólares a aproximadamente 4.65 dólares, aumentando el punto medio en 0.10 dólares. Mantuvo sin cambios su guía de ingresos anuales de 5,7 mil millones–5,8 mil millones de dólares y de margen operativo de aproximadamente 8%.
El beneficio por acción del tercer trimestre superó en 0.28 dólares el punto medio de la guía original, pero la guía anual solo se elevó en una parte de esa cantidad. Según los cálculos de Morgan Stanley, un tipo impositivo más bajo y el gasto neto por intereses aportaron aproximadamente 0.12 y 0.06 dólares, respectivamente, una suma que ya supera el incremento de la guía anual.
La nueva guía anual implica un beneficio ajustado por acción en el cuarto trimestre de aproximadamente 0.82 dólares, superior a los 0.74 dólares previstos por Morgan Stanley, pero alrededor de un 15% inferior al consenso del mercado de 0.96 dólares. La compañía había superado previamente su propia guía trimestral durante ocho trimestres consecutivos.

El banco considera que el beneficio del tercer trimestre superior a lo previsto se vio contrarrestado por la debilidad minorista durante el trimestre y la guía relativamente baja para el cuarto trimestre. Sumado al alza de la acción antes de la publicación de resultados, el precio podría retroceder.
Morgan Stanley mantuvo su recomendación de igual peso y su precio objetivo de 74 dólares. Reconoce la solidez relativa de los beneficios de los negocios de sistemas de propulsión y de piezas y accesorios de la compañía, al tiempo que señala que el entorno operativo sigue siendo difícil con tipos de interés más altos.