Bank of America: Eleva sus previsiones de inversión de los proveedores de nube: la escasez de capacidad de cómputo sostiene los alquileres de GPU, pero presiona el flujo de caja

¿Cuánto han aumentado las previsiones de inversión de los proveedores de nube?

Se espera que el gasto de capital de los principales proveedores de nube y de nube de nueva generación que sigue BofA alcance 1,03 billones y 1,58 billones de dólares en 2026 y 2027, respectivamente, con aumentos interanuales del 99% y el 54%; antes de la temporada de resultados, las previsiones de crecimiento correspondientes eran del 98% y el 37%. Las cifras incluyen arrendamientos.
La revisión al alza del crecimiento se concentra principalmente en 2027. Según una recopilación de estimaciones de BofA y del consenso del mercado, se espera que el gasto de capital de los proveedores de nube de nueva generación alcance 334,4 mil millones de dólares en 2027, un aumento interanual aproximado del 120%; de esa cifra, se prevé que xAI, de SpaceX, invierta 227,5 mil millones de dólares.

Las API de modelos de Google procesan casi 32 mil millones de tokens por minuto, más de cuatro veces el nivel del año anterior; la cartera de pedidos de Google Cloud aumentó de 514 mil millones de dólares en el trimestre anterior a 561 mil millones de dólares, mientras los ingresos de nube crecieron un 103% interanual. El aumento simultáneo del uso y de la demanda contratada sustenta la opinión de BofA de que la capacidad de cómputo sigue siendo escasa.
Las ventas de Microsoft Foundry aumentaron más del doble interanual, algo que BofA atribuye a una mayor eficiencia de las GPU y a mayores ingresos por token. La demanda no solo se refleja en el uso, sino que también empieza a traducirse en mayores ingresos por servicios.

El alquiler al contado de las GPU B200 ronda los 6.47 dólares por hora, cerca de su máximo histórico; BofA afirma que los alquileres de B200 y H100 han subido un 47% y un 31%, respectivamente, en lo que va de año. Los elevados alquileres y una utilización cercana a plena capacidad mejoran conjuntamente la rentabilidad del alquiler de capacidad de cómputo.
Según SpaceX, bajo los nuevos acuerdos de financiación, los proveedores de nube y de nube de nueva generación pueden recuperar su inversión en menos de 12 meses. Por su parte, la capacidad de cómputo de Oracle cuyos contratos vencieron se volvió a alquilar con una prima aproximada del 20%.
Entretanto, BofA estima que el precio de mercado de inferencia por cada 1 millón de tokens es de unos 0.92 dólares, por debajo de la mediana de 1.45 dólares de los últimos 12 meses. La reducción del coste por unidad de uso ayuda a ampliar el uso de la IA.

La inversión en infraestructura de IA se concentra en la fase inicial, lo que presiona el flujo de caja libre a corto plazo. El flujo de caja libre de Google en el trimestre fue negativo en 9,1 mil millones de dólares, por debajo de la previsión del mercado de un saldo negativo de 2,7 mil millones de dólares; BofA considera que este resultado no está relacionado con la demanda de IA, y Google sigue previendo un aumento interanual significativo del gasto de capital en 2027.
Los canales de financiación siguen respaldando la expansión: SpaceX firmó compromisos vinculantes por unos 40 mil millones de dólares con entidades gestionadas por Apollo, que comprarán GPU Vera Rubin y las arrendarán a SpaceX; las estructuras de arrendamiento que proporcionan procesadores y equipos de red a los proveedores de nube también cuentan a veces con el respaldo del valor residual por parte de los diseñadores de chips.
La dirección de Oracle aspira a lograr un flujo de caja libre positivo en la segunda mitad del ejercicio fiscal 2028, superar los 30 mil millones de dólares en el ejercicio fiscal 2029 y financiar el crecimiento con recursos propios; la empresa prevé que el gasto de capital alcance su máximo entre los ejercicios fiscales 2027 y 2028.