Morgan Stanley: Las ganancias del tercer trimestre de Prudential Financial superan las expectativas, mientras el negocio en Japón sigue lastrando el desempeño general

¿Qué tan generalizada fue la mejora de las ganancias del tercer trimestre?

Prudential Financial registró un beneficio por acción de 3.77 dólares en el tercer trimestre; el BPA básico, excluidos los elementos extraordinarios, fue de 3.73 dólares, por encima de la estimación de Morgan Stanley de 3.38 dólares y del consenso del mercado de 3.34 dólares.
Morgan Stanley considera que el desempeño de varios negocios principales estuvo impulsado por distintos factores; este fue uno de los trimestres más sólidos de la compañía en los últimos tiempos y ofrece más respaldo a su tesis alcista sobre la acción.

El beneficio operativo ajustado del negocio de jubilación en EE. UU. fue de 620 millones de dólares, por encima del consenso del mercado de 591 millones de dólares. Los mayores ingresos por diferencial de intereses fueron el principal motor, pero parte de las ganancias quedó compensada por el aumento de los gastos relacionados con las ventas, un desempeño de suscripción más débil en el negocio de transferencia del riesgo de pensiones y menores ingresos de las empresas conjuntas.
El beneficio operativo ajustado del negocio de seguros de vida individuales fue de 199 millones de dólares, por encima del consenso del mercado de 151 millones de dólares. Los ajustes en la medición de las reservas dieron lugar a resultados de suscripción más favorables, y los ingresos netos por diferencial de inversión también aumentaron.
Las ventas de anualidades del negocio de jubilación alcanzaron 3,9 mil millones de dólares, un aumento interanual de 15%, y marcaron un récord de ventas trimestrales de anualidades minoristas desde 2013. Sin embargo, el negocio de jubilación de EE. UU. en su conjunto registró salidas netas de 976 millones de dólares durante el trimestre, frente a entradas netas de 220 millones de dólares en el trimestre anterior.

El beneficio operativo ajustado de PGIM fue de 263 millones de dólares, por encima del consenso del mercado de 255 millones de dólares, gracias al aumento de las comisiones de gestión de activos, la reducción de los gastos y los ahorros derivados de la integración de sus plataformas operativas.
Los clientes institucionales registraron entradas netas de 7,7 mil millones de dólares y los clientes minoristas, entradas netas de 1,3 mil millones de dólares; ambos resultados fueron mejores que la previsión inicial del mercado de salidas netas. Mientras tanto, los fondos de partes vinculadas registraron salidas netas de 1,6 mil millones de dólares.

El beneficio operativo ajustado del negocio en Japón fue de 559 millones de dólares, en línea con la estimación de Morgan Stanley, pero por debajo del consenso del mercado de 588 millones de dólares, y cayó 25,5% interanualmente. El informe estima que la suspensión de las ventas de Prudential of Japan redujo las ganancias en aproximadamente 140 millones de dólares.
Morgan Stanley mantuvo su recomendación de infraponderar y un precio objetivo de 100 dólares, por debajo del precio de cierre de 118.81 dólares registrado el 3 de noviembre. La valoración por suma de partes de la firma aplica al negocio en Japón un múltiplo de 7 veces las ganancias previstas para 2027, con un descuento de alrededor de 40% frente a sus pares debido al fraude en las ventas en Japón y a la suspensión de ventas.