J.P. Morgan: El beneficio trimestral de Huatai Securities cae un 35%: se desploman los ingresos por inversión y las reversiones del deterioro sostienen parte del beneficio

¿Por qué fue el beneficio inferior a las previsiones de la entidad?

El beneficio neto atribuible a los accionistas de Huatai Securities en el tercer trimestre de 2026 fue de 3,349 mil millones de yuanes, un 35% menos interanual y un 51% menos intertrimestral, y quedó un 22% por debajo de la previsión de JPMorgan.
Las reversiones del deterioro crediticio del trimestre ascendieron a 944 millones de yuanes, equivalentes al 24% del beneficio antes de impuestos. JPMorgan considera que este apoyo no es recurrente y cree que las reversiones podrían estar relacionadas con la caída intertrimestral del 16% del saldo de financiación con margen y préstamo de valores en el tercer trimestre.
Los ingresos totales y otras ganancias descendieron un 39% intertrimestral hasta 8,09 mil millones de yuanes, mientras que los gastos operativos aumentaron un 19% hasta 5,103 mil millones de yuanes, lo que presionó aún más el beneficio.

Los ingresos por inversión del tercer trimestre fueron de 2,651 mil millones de yuanes, un 71% menos intertrimestral y un 46% menos interanual, y quedaron un 43% por debajo de la previsión de JPMorgan. La entidad atribuyó la caída principalmente a la debilidad bursátil: los índices CSI 300 y STAR 50 bajaron un 12% y un 31%, respectivamente, durante el trimestre.
JPMorgan cree que la presión podría prolongarse hasta el cuarto trimestre: a la fecha del informe, los índices CSI 300 y STAR 50 habían bajado otro 9% y 24%, respectivamente, durante el cuarto trimestre.

Los ingresos netos de intermediación del tercer trimestre cayeron un 13% intertrimestral, aunque aún crecieron un 3% interanual. Su evolución intertrimestral fue peor que las caídas del 1% de CITIC Securities y del 8% de China International Capital Corporation.
El saldo de financiación con margen y préstamo de valores cayó un 16% intertrimestral, más que la caída del 14% del saldo del conjunto del sector; sobre esa base, JPMorgan concluyó que Huatai perdió algo de cuota de mercado en este negocio.

Los ingresos netos por comisiones de banca de inversión del tercer trimestre crecieron un 61% intertrimestral y un 40% interanual, hasta 1,091 mil millones de yuanes; las comisiones de gestión de activos aumentaron un 34% intertrimestral y un 29% interanual, hasta 598 millones de yuanes. El crecimiento de ambas áreas aún no bastó para compensar la debilidad de otros negocios.
JPMorgan espera que, tras la publicación de resultados, la previsión de consenso del mercado para el beneficio por acción de Huatai en 2026 se revise a la baja en un porcentaje de un dígito medio a alto, y prevé una reacción bursátil más bien negativa.
La entidad mantuvo su recomendación de sobreponderar las acciones H de Huatai y su precio objetivo de 22.10 dólares de Hong Kong. Su tesis de inversión a medio plazo incluye la base del negocio de intermediación minorista de la compañía, el número de usuarios activos mensuales de su aplicación móvil, líder entre sus pares, y el aumento de su cuota de mercado en las OPV de Hong Kong.