Morgan Stanley: el crecimiento de los consumibles de IDEXX supera las expectativas en el tercer trimestre; eleva la previsión anual de ingresos, pero reduce el objetivo de expansión del margen

¿En qué destacaron los resultados del tercer trimestre?

Los ingresos de IDEXX en el tercer trimestre fueron de 1,214 mil millones de dólares, un aumento interanual del 9,9%, y superaron los 1,191 mil millones de dólares previstos por el mercado; los ingresos orgánicos crecieron un 10,0%, también por encima del 8,2% esperado por el mercado.
El beneficio por acción fue de 4.01 dólares, por encima de los 3.72 dólares previstos por Morgan Stanley. De los 0.29 dólares de diferencia positiva, los mayores ingresos y la mejor rentabilidad aportaron aproximadamente 0.15 dólares, mientras que partidas no operativas como los gastos por intereses y la tasa impositiva aportaron unos 0.14 dólares.

Los ingresos recurrentes por diagnóstico de animales de compañía crecieron orgánicamente un 11,0% en el tercer trimestre, por encima del 9,5% previsto por el mercado. Los consumibles VetLab crecieron un 14,6% y los servicios de diagnóstico y asesoramiento de laboratorios de referencia, un 10,2%, por encima de las respectivas previsiones del mercado del 12,8% y el 7,4%.
No todas las líneas de productos se fortalecieron al mismo tiempo: los productos de pruebas rápidas crecieron orgánicamente un 0,8%, por debajo del 4,1% previsto por el mercado; los servicios de diagnóstico y accesorios crecieron un 5,4%, también por debajo del 7,3% previsto.
La demanda en las clínicas veterinarias de Estados Unidos siguió siendo débil: los ingresos de las clínicas aumentaron un 2,4% interanual en el tercer trimestre, pero el total de visitas cayó un 3,2%. En este contexto, el crecimiento de los ingresos recurrentes por diagnóstico de la compañía atrajo mayor atención.

La compañía elevó su previsión de crecimiento de ingresos orgánicos para 2026 del 8,5%–9,7% al 9,3%–10,0%; la previsión de crecimiento orgánico de los ingresos recurrentes por diagnóstico de animales de compañía subió del 9,5%–10,7% al 10,3%–11,0%. El punto medio de ambos rangos nuevos superó las respectivas previsiones de Morgan Stanley y del mercado.
La compañía también redujo su previsión anual de expansión del margen operativo de 70–90 puntos básicos a 50–70 puntos básicos, por debajo de los 75 puntos básicos previstos por Morgan Stanley y los 79 puntos básicos esperados por el mercado. La previsión incluye un beneficio de 30 puntos básicos por el tipo de cambio y los efectos relacionados con la adquisición de CoVet.
Pese a la reducción del objetivo de expansión del margen, la previsión anual de beneficio por acción subió de 14.69–14.94 dólares a 14.96–15.16 dólares, por encima de los 14.83 dólares previstos por Morgan Stanley y los 14.77 dólares esperados por el mercado.

En el tercer trimestre se colocaron 1,904 instrumentos inVue Dx, por encima de los 1,271 previstos por Morgan Stanley. La compañía había fijado anteriormente el objetivo de alcanzar 5,500 colocaciones acumuladas al cierre de 2026; Morgan Stanley sigue el ritmo de avance hacia el objetivo anual más reciente y la expansión controlada de la capacidad de análisis de aspirados con aguja fina.
Morgan Stanley considera que la posición competitiva y la cartera de innovación de la compañía respaldan su valoración a largo plazo, y le asigna una recomendación de sobreponderar y un precio objetivo de 805 dólares. La valoración utiliza un múltiplo de 48.4 veces el beneficio previsto para 2027 e incorpora una prima frente a sus pares.