Bernstein: General Dynamics supera las expectativas en el tercer trimestre y la aviación y la construcción naval impulsan la subida del precio objetivo

¿Cuánto aumentaron las previsiones de beneficios tras superar las expectativas del tercer trimestre?

General Dynamics registró ingresos de 14,57 mil millones de dólares en el tercer trimestre, por encima del consenso de mercado de 13,71 mil millones de dólares; el beneficio diluido por acción fue de 4.49 dólares, superior al consenso de 4.14 dólares. Los ingresos aeroespaciales, navales y tecnológicos superaron el consenso, mientras que los sistemas de combate quedaron ligeramente por debajo de las expectativas.
La compañía elevó su previsión de beneficio por acción para 2026 de 16.80–16.90 dólares a 17.20–17.30 dólares, con una previsión de ingresos de 56,5 mil millones–56,8 mil millones de dólares. Bernstein elevó su previsión de beneficio por acción anual según GAAP de 17.35 dólares a 17.70 dólares por los resultados del tercer trimestre superiores a lo esperado y una menor previsión de gastos por intereses.
Bernstein elevó su precio objetivo de 365 dólares a 386 dólares y mantuvo su calificación de comportamiento en línea con el mercado; frente al cierre de 372.59 dólares del 30 de octubre indicado en el informe, el precio objetivo implica un potencial de subida de aproximadamente 4%.

Los ingresos aeroespaciales del tercer trimestre fueron de 3,54 mil millones de dólares, un 3,5% por encima del consenso de mercado; durante el trimestre se entregaron 40 aviones Gulfstream. La relación trimestral entre pedidos e ingresos fue del 140%, es decir, los nuevos pedidos superaron los ingresos del trimestre. Bernstein considera que la principal limitación actual es la capacidad de Gulfstream para aumentar la producción.
La compañía mantuvo su expectativa de entregar unos 160 aviones en 2026 y tiene como objetivo entregar 200 en 2030. El personal y las instalaciones actuales pueden respaldar ese nivel, pero se necesitaría inversión adicional para superar significativamente los 200 aviones.
Bernstein prevé una mejora de los márgenes a medida que madure la producción del G700 y el G800. Habrá un breve intervalo entre el fin de la producción del G280 y el aumento de la producción del G300. La compañía espera que el G300 obtenga la certificación alrededor de finales de 2027 y que las entregas comiencen después; se espera que un mayor número de entregas de aviones de cabina grande compense ese efecto.

Los ingresos navales del tercer trimestre fueron de 4,96 mil millones de dólares, un 21% más interanual, impulsados principalmente por el aumento de la construcción de submarinos de las clases Columbia y Virginia. Este trimestre se compara por primera vez con un periodo posterior al aumento de las tarifas laborales del año pasado, lo que permite apreciar mejor los cambios en la producción real.
El margen operativo naval del trimestre fue del 7,9%, e incluyó un ajuste acumulado de beneficios no recurrente relacionado con la última orden de entrega del Virginia-class Block IV. La dirección considera que la zona media del intervalo del 7% es una referencia adecuada para el margen subyacente excluido ese beneficio.
Los grandes contratos de submarinos reforzaron la cartera de pedidos, pero los pedidos de construcción naval suelen firmarse en lotes concentrados. Una mayor mejora del margen depende de la eficiencia productiva, la mano de obra cualificada y el flujo de materiales; algunos componentes complejos dependen de un único proveedor y aún queda mucho por hacer para alcanzar los objetivos anuales de entrega de submarinos de la Marina estadounidense.

Los ingresos de sistemas de combate crecieron un 6% interanual en el tercer trimestre, impulsados por las municiones y el negocio europeo de sistemas terrestres, pero quedaron un 1,4% por debajo del consenso de mercado. El margen operativo fue del 13,8%, una caída interanual de 1.1 puntos porcentuales, debido a la transición de sistemas terrestres desde programas de producción maduros hacia la investigación y el desarrollo de nuevos programas.
Bernstein prevé que el margen de sistemas de combate suba al 14,3% a medida que aumenten las ventas internacionales en el cuarto trimestre; sin embargo, la reducción de la producción de vehículos maduros como el Abrams y el Stryker, mientras los vehículos de nueva generación siguen en desarrollo, generará presión a corto plazo.
En el negocio tecnológico, C5ISR, relacionado con comunicaciones, mando e inteligencia, creció un 11% en los tres primeros trimestres del año, más rápido que el 4% de GDIT. Bernstein considera que el primero tiene un margen mayor y que, si mantiene un crecimiento más rápido, contribuirá a elevar gradualmente el margen del segmento.