J.P. Morgan: El crecimiento de Gates en Norteamérica alcanza un punto de inflexión en el tercer trimestre y los márgenes de transmisión de potencia compensan la inversión en hidráulica

¿Por qué superó el beneficio del tercer trimestre las previsiones de JPMorgan?

En el tercer trimestre de 2026, Gates registró ingresos de 904 millones de dólares, en líneas generales acordes con la previsión de JPMorgan de 903 millones de dólares; el beneficio ajustado por acción fue de 0.47 dólares, superior a los 0.45 dólares previstos por el banco. El margen EBITDA ajustado global de la compañía fue del 23,8%, unos 96 puntos básicos más interanuales.
El principal apoyo provino del negocio de transmisión de potencia: sus ingresos fueron de 560 millones de dólares, los ingresos orgánicos crecieron un 5,2% interanual y el margen EBITDA ajustado subió al 24,5%, unos 160 puntos básicos más interanuales, lo que refleja el apalancamiento operativo derivado del crecimiento de los ingresos.
El negocio hidráulico registró un aumento de ingresos y una ligera caída del margen: los ingresos orgánicos crecieron un 6,1% interanual, pero las inversiones en centros de datos y otros proyectos de crecimiento compensaron parcialmente los beneficios del aumento de los volúmenes de venta. El margen EBITDA ajustado cayó unos 10 puntos básicos interanuales, hasta el 22,8%.

La recuperación de la demanda industrial norteamericana impulsó un crecimiento interanual del 5,2% en los ingresos orgánicos de la región de América, y el crecimiento en Norteamérica compensó la caída en Sudamérica. Las ventas a fabricantes de equipos originales industriales de Norteamérica crecieron más de un 20%, mientras que el negocio industrial de posventa creció a una tasa porcentual de un dígito alto.
La dirección señaló que el negocio de equipos originales para automóviles en Norteamérica cayó a una tasa porcentual de un dígito bajo, lo que redujo el crecimiento global; sin embargo, los mercados finales industriales alcanzaron un punto de inflexión y el crecimiento de los ingresos se aceleró gradualmente durante el trimestre.

Los ingresos de centros de datos alcanzaron aproximadamente 2.5 veces el nivel del tercer trimestre de 2025. La dirección espera que los ingresos relacionados sigan creciendo de forma significativa a medida que se acelere la adopción de la refrigeración líquida y se amplíen la gama de productos y la base de clientes; entre estos figuran grandes proveedores de servicios en la nube y constructores de infraestructuras.
Las ventas del negocio de movilidad personal de la compañía en su conjunto crecieron aproximadamente un 35% interanual. La dirección mantuvo su objetivo de crecimiento del 20%–30% durante los próximos dos o tres años, al tiempo que señaló que no se puede crecer un 40% todos los trimestres; la capacidad correspondiente ya está disponible y también se está poniendo en funcionamiento capacidad adicional de conducción de fluidos y bombas en varias regiones.

La adquisición del negocio de correas de Timken se cerró a principios del cuarto trimestre de 2026 y no aportó ingresos en el tercero. Como Timken y sus clientes acumularon existencias por adelantado para garantizar el suministro, la dirección espera una contribución muy pequeña en el cuarto trimestre y unos ingresos más significativos a partir de 2027, equivalentes a aproximadamente el 1% de los ingresos de la compañía. Los márgenes iniciales del negocio adquirido diluirán el margen global, con el objetivo de alcanzar la media de la compañía en 12 meses.
La dirección espera que la venta de inventario de mayor coste lastre ligeramente el margen bruto en el cuarto trimestre; también habrá factores estacionales normales y una presión de unos 100 puntos básicos por la remuneración variable.
JPMorgan mantuvo su recomendación de sobreponderar y su precio objetivo de 34 dólares para finales de diciembre de 2027, basado en una ratio de valor empresarial sobre EBITDA previsto para 2027 de 11 veces, con una prima del 25% sobre la media histórica de tres años de Gates. El banco considera que la resiliencia de los márgenes, la situación del flujo de caja libre y la mejora del balance respaldan esta valoración.