HSBC: la rentabilidad de Huadian Power International sufre presión en el tercer trimestre y se espera una recuperación de los precios eléctricos de los contratos anuales en 2027

¿Por qué cayó con fuerza el beneficio del tercer trimestre?

El beneficio neto de Huadian Power International en el tercer trimestre de 2026 fue de 803 millones de yuanes, un 68% menos interanual y por debajo de lo previsto por HSBC. La principal presión procedió del aumento de los costes de combustible y de la menor generación térmica: el coste unitario del combustible subió un 23,5% interanual y la generación térmica neta cayó un 18%.
Los precios de la electricidad generada con carbón siguieron subiendo, pero a un ritmo menor: aumentaron un 2,6% interanual en el tercer trimestre, por debajo del 3,1% del segundo. HSBC atribuyó la desaceleración a la caída de los pagos por capacidad por unidad de capacidad.
El flujo de caja operativo cayó menos que el beneficio: descendió un 20% interanual en el tercer trimestre, hasta 6 mil millones de yuanes.

HSBC prevé que los precios eléctricos de los contratos anuales en algunas provincias del este y sur de China suban más de un 10% en 2027. La dirección de la compañía también considera que el aumento de los costes de combustible podría impulsar los precios eléctricos de los contratos anuales en 2027.
Los precios de negociación mensuales ofrecen una referencia: en noviembre, los precios eléctricos mensuales en Jiangsu y Guangdong superaron los precios locales de los contratos anuales de 2026 en más de un 15% y un 20%, respectivamente. Los precios mensuales y los contratos anuales corresponden a plazos distintos, y el aumento real de estos últimos aún depende del resultado de la firma de contratos.

HSBC considera que el precio del carbón ha retrocedido gradualmente desde un máximo de alrededor de 1050 yuanes por tonelada, a medida que la producción nacional de carbón se recupera de forma gradual. Sin embargo, prevé que siga fluctuando dentro de un rango a corto plazo debido al pico de demanda invernal de carbón en el cuarto trimestre de 2026.
El banco prevé que el precio del carbón podría corregirse de forma significativa tras el fin de la temporada de calefacción en marzo de 2027. Si el precio del carbón supera lo previsto, los precios eléctricos de los contratos anuales quedan por debajo de lo esperado o la utilización de las centrales es débil, la mejora de los beneficios afrontará presión.

Ante la reducción de las horas de utilización de las centrales térmicas y una hipótesis de mayores costes de combustible, HSBC recortó su previsión de beneficio neto para 2026 un 22%, hasta 4,011 mil millones de yuanes; redujo sus previsiones para 2027 y 2028 un 5% cada una, hasta 5,863 mil millones de yuanes y 5,985 mil millones de yuanes, respectivamente.
HSBC mantuvo sus recomendaciones de compra para las acciones H y A y rebajó sus precios objetivo desde 5.30 dólares de Hong Kong y 6.30 yuanes hasta 5.20 dólares de Hong Kong y 6.10 yuanes, respectivamente.