Jefferies: los fondos de cobertura aumentan el apalancamiento en julio, mientras reducen drásticamente su exposición a la tecnología

¿Hacia dónde se dirigió el capital tras aumentar el apalancamiento?

Tras una fuerte contracción en junio, la exposición larga de los fondos de cobertura seguidos por Jefferies subió al 259% al cierre de julio, por encima del 172% al cierre de junio y de la media a largo plazo del 192%, pero todavía por debajo del 312% de mayo.
Según las agrupaciones de estilo de Jefferies, el peso de las acciones cíclicas pasó del 63,4% al cierre de junio al 75,5% al cierre de julio, alrededor de 22.8 puntos porcentuales por encima del S&P 500; el peso de las acciones de crecimiento a largo plazo cayó al 30,1%, una infraponderación de aproximadamente 8.6 puntos porcentuales. La firma clasifica los semiconductores como acciones cíclicas, por lo que esta agrupación difiere de la clasificación por sectores.
Las acciones similares a bonos pasaron de una posición larga neta del 2,3% al cierre de junio a una posición corta neta del 5,3% al cierre de julio; las posiciones cortas procedían principalmente de bienes de consumo básico.

El peso neto del sector de tecnologías de la información bajó del 32,1% al cierre de junio al 20,3% al cierre de julio, por debajo de su media a largo plazo del 27,7% y unos 16.3 puntos porcentuales por debajo del peso del sector en el S&P 500.
El peso del sector industrial subió unos 5 puntos porcentuales en el mismo periodo hasta el 18,0%, un récord en el conjunto de datos de la firma, y una sobreponderación de unos 9.3 puntos porcentuales frente al S&P 500. Los pesos de los sectores financiero y de consumo discrecional subieron al 16,4% y al 16,3%, respectivamente.
La reducción de la exposición tecnológica no eliminó la concentración tecnológica en las acciones populares: tras la actualización, más de la mitad de los componentes de la cesta de posiciones concurridas que sigue Jefferies —formada por acciones favorecidas tanto por fondos de cobertura como por fondos exclusivamente largos— seguían perteneciendo al sector tecnológico.

El peso neto conjunto de las acciones Sweet 16 seguidas por Jefferies bajó del 39,1% al cierre de junio al 24,5% al cierre de julio. Durante el mismo periodo, estas acciones representaban el 39,4% del S&P 500, por lo que los fondos de cobertura estaban claramente infraponderados.
Amazon fue una excepción destacada: su peso neto aumentó 5.9 puntos porcentuales hasta el 14,5%, lo que la convirtió en la mayor posición larga; Apple pasó de una posición larga neta del 2,0% a una posición corta neta del 6,2%, y se convirtió en la mayor posición corta.
El peso neto de Nvidia cayó 3.3 puntos porcentuales hasta el 3,2%, y el de Alphabet bajó 3.2 puntos porcentuales hasta el 2,6%; Broadcom y Tesla también pasaron de posiciones largas netas a cortas netas.

El peso neto de los componentes del Russell 2000 en las carteras de los fondos de cobertura subió del 4,5% al cierre de junio al 7,4% al cierre de julio, una sobreponderación de 3.24 puntos porcentuales frente a su peso en el Russell 3000, que representa el conjunto del mercado bursátil estadounidense; la sobreponderación de las acciones de crecimiento de mediana capitalización también aumentó a 19.6 puntos porcentuales.
El rendimiento de las carteras hasta finales de septiembre fue desigual: de las seis carteras seguidas por Jefferies, solo dos superaron la caída del 0,3% del S&P 500 en septiembre. La cesta de posiciones concurridas subió un 5,2%, mientras que la cesta de acciones que pasó de posiciones largas netas a cortas netas cayó un 3,3%, con lo que su descenso acumulado desde principios de año hasta finales de septiembre fue del 11,7%.
Las cifras de posiciones y rendimiento corresponden a periodos distintos: los pesos sectoriales y de estilo anteriores son a cierre de julio; las cestas de alta y baja rotación se basan en actualizaciones de declaraciones 13F a cierre de junio; y los rendimientos de las carteras se miden hasta finales de septiembre.