Morgan Stanley: el lidar automotriz afronta presiones y la inteligencia encarnada abre oportunidades de recopilación de datos

¿Qué presión soporta el negocio automotriz?

Morgan Stanley prevé que los resultados principales de Hesai y RoboSense del tercer trimestre de 2026 cumplan las expectativas del mercado revisadas a la baja, aunque las ventas y los márgenes del negocio automotriz seguirán bajo presión en el tercer y cuarto trimestre. La debilidad de la demanda automotriz, las rebajas de precios y el aumento de los costes de materiales han lastrado los resultados de los fabricantes de componentes.
La competencia en lidar para asistencia a la conducción es intensa y los proveedores deben equilibrar volumen y precio. La estrategia de doble proveedor de los fabricantes de automóviles también debilita su capacidad de fijación de precios; aunque aumenten los envíos, los beneficios no necesariamente crecerán al mismo ritmo.
El banco prevé que el crecimiento de los envíos de lidar de Hesai en el tercer trimestre se desacelere tanto en términos interanuales como intertrimestrales, pero que el margen bruto se mantenga en torno al 40%, suficiente para cubrir los gastos operativos y obtener beneficios operativos.

RoboSense ha comunicado envíos de 596 mil unidades de lidar en el tercer trimestre, un aumento del 221% interanual y del 53% intertrimestral. No obstante, Morgan Stanley prevé que las rebajas de precios y los costes de provisiones relacionados con una llamada a revisión de Geely Auto reduzcan su margen bruto frente al trimestre anterior.
En el caso de Hesai, las ventas de un importante cliente de vehículos eléctricos fueron inferiores a lo previsto y su cuota de compras entre clientes fabricantes de automóviles tradicionales podría disminuir. El banco ha reducido sus previsiones de beneficios para el periodo de 2026 a 2028 en un 40%, un 34% y un 26%, respectivamente.
Dado que los márgenes del lidar para asistencia a la conducción son inferiores a lo previsto, el banco ha ampliado sus previsiones de pérdidas netas de RoboSense para 2026 y 2027 en un 11% y un 2%, respectivamente, y ha reducido su previsión de beneficios para 2028 en un 10%. El banco sigue esperando que la compañía alcance la rentabilidad en 2028, basándose, entre otros factores, en una mejor composición de clientes, el ahorro de costes por chips propios y la expansión del negocio de robótica.

Morgan Stanley considera que la inteligencia encarnada necesita grandes cantidades de datos de experiencia práctica para ejecutar tareas de forma fiable; el lidar puede utilizarse por sí solo o junto con cámaras para recopilar información del entorno y aportar datos de entrenamiento.
La oportunidad de Hesai se extiende desde la venta de lidar para robots hasta las plataformas de datos espaciales y la recopilación de datos de entrenamiento: Kosmo One combina lidar, imágenes y sensores inerciales para registrar el entorno, y Kosmo World convierte los escaneos en escenas tridimensionales aptas para simulación.
RoboSense, por su parte, se expande hacia sensores táctiles basados en visión y sensores táctiles MEMS. Estos sensores pueden combinar datos táctiles con datos visuales y de movimiento del robot para ayudar a entrenar el agarre y la manipulación fina, de modo que los datos cubran el proceso desde la identificación de la ubicación de un objeto hasta cómo manipularlo.

Morgan Stanley considera que las rebajas de precios derivadas de los avances tecnológicos podrían ampliar las aplicaciones del lidar, mientras que la robótica podría convertirse en un segundo motor de crecimiento con márgenes más altos. La escala y capacidad de fabricación de Hesai y el ahorro de costes de RoboSense mediante chips propios sustentan la visión positiva del banco sobre la rentabilidad de cada compañía.
Sin embargo, la inversión en nuevos productos también tiene costes: los proyectos de crecimiento deficitarios de Hesai están diluyendo los beneficios de su negocio principal de lidar, mientras que RoboSense afronta una mayor presión por consumo de efectivo. Las alternativas basadas principalmente en cámaras y las restricciones relacionadas con China y Estados Unidos también generan incertidumbre sobre la adopción a largo plazo y la expansión de la clientela en el extranjero.
El banco mantiene la recomendación de sobreponderar para ambas compañías, al tiempo que reduce el precio objetivo de Hesai de 27 dólares estadounidenses a 22 dólares estadounidenses y el de RoboSense de 22 dólares hongkoneses a 20 dólares hongkoneses.