¿Por qué se aceleraron los ingresos del tercer trimestre?
- Los ingresos de la compañía en el tercer trimestre de 2026 fueron de 4,301 mil millones de yuanes, un aumento del 40% interanual y del 47% trimestral, impulsados principalmente por los negocios de cables submarinos e ingeniería marina.
- Los ingresos de cables submarinos y de alta tensión fueron de 1,963 mil millones de yuanes, un aumento del 23% interanual y del 124% trimestral; los de ingeniería marina fueron de 656 millones de yuanes, un aumento del 743% interanual. Los ingresos de ingeniería eléctrica y cables para equipos fueron de 1,676 mil millones de yuanes, un aumento del 25% interanual, pero una caída del 7% trimestral.
¿Por qué el beneficio no creció al mismo ritmo que los ingresos?
- El beneficio neto del tercer trimestre fue de 479 millones de yuanes, un aumento interanual de solo el 9%, con un margen neto del 11,1%, inferior en 3.3 puntos porcentuales al del año anterior. Los gastos de investigación y desarrollo subieron un 56% interanual hasta 165 millones de yuanes; las pérdidas por deterioro crediticio fueron de 104 millones de yuanes, por encima de los 38 millones de yuanes del segundo trimestre.
- El margen bruto fue del 21,6%, una caída interanual de 1.0 puntos porcentuales, aunque repuntó 6.3 puntos porcentuales frente al trimestre anterior. Nomura considera que la mejora trimestral está relacionada con el cambio en la composición de los ingresos.
¿Qué sostendrá el crecimiento tras la caída de la cartera de pedidos?
- A fecha de 26 de octubre de 2026, la cartera de pedidos de la compañía ascendía a 15,9 mil millones de yuanes, un 13% menos que en el trimestre anterior, incluidos 7,9 mil millones de yuanes en pedidos de cables submarinos y de alta tensión. Nomura atribuye la caída a la aceleración de las entregas y del reconocimiento de ingresos.
- Nomura prevé que las entregas de proyectos clave, incluido el de la isla Sanshan de Yangjiang, continúen desde el cuarto trimestre de 2026 hasta 2027, respaldando el crecimiento de los ingresos y beneficios. Las licitaciones nacionales de energía eólica marina fueron débiles en el primer semestre de 2026, pero el banco espera que el desarrollo en aguas profundas y alejadas de la costa y la demanda exterior, incluida la europea, aceleren la demanda en 2027–2028. La compañía podría conseguir nuevos pedidos en el mercado nacional y en el extranjero.
¿Por qué redujo Nomura sus previsiones y su precio objetivo?
- Ante los recientes retrasos en las entregas y licitaciones de proyectos eólicos marinos, Nomura redujo sus previsiones de beneficios para 2026–2028 entre un 20% y un 27%. El banco sigue esperando una mejora de la demanda y una recuperación de los márgenes gracias a mayores entregas de productos de alta tensión.
- Nomura mantuvo su recomendación de compra y redujo su precio objetivo de 79 yuanes a 48 yuanes, equivalente a 22 veces su previsión de beneficio por acción de 2.18 yuanes para 2027; frente al cierre de 35.76 yuanes del 28 de octubre de 2026, esto implica un potencial de subida de aproximadamente el 34%.