J.P. Morgan: Sungrow prevé duplicar los envíos de almacenamiento de energía en 2027, pero la recuperación de márgenes llevará tiempo

¿Qué sustenta la previsión de duplicar los envíos en 2027?

La dirección de Sungrow prevé duplicar los envíos de sistemas de almacenamiento de energía hasta unos 120GWh en 2027, basándose en que los nuevos pedidos se duplicaron interanualmente en los tres primeros trimestres de 2026 y en una amplia cartera de proyectos.
La dirección prevé que las instalaciones de almacenamiento de energía en Europa crezcan más de 50% en 2027 y que los envíos de la empresa puedan crecer más rápido, en parte por el desfase entre el envío y la conexión a la red. J.P. Morgan también es optimista sobre la demanda europea y señala que la diferencia entre los precios máximos y mínimos de la electricidad se ampliaba al entrar en el cuarto trimestre de 2026.
Se espera que un gran proyecto de Oriente Medio obtenido en mayo de 2026 aporte envíos de 7–8GWh en 2027; en comparación, la empresa envió menos de 1GWh en Oriente Medio durante los tres primeros trimestres de 2026. No obstante, los precios y márgenes de los proyectos de la región son relativamente bajos, y las economías de escala pueden compensar parcialmente este efecto.
El objetivo de 120GWh supera el escenario base de J.P. Morgan y aún no se ha incorporado a su previsión. El banco estima que los envíos a Estados Unidos representan alrededor de 15% del objetivo y tiene en cuenta la incertidumbre geopolítica.

El margen del tercer trimestre fue inferior a lo previsto por J.P. Morgan, principalmente porque se reconocieron ingresos de almacenamiento de energía correspondientes a envíos realizados en el primer semestre de 2026, cuando los precios del litio eran más altos; la reducción de las devoluciones fiscales a la exportación, los tipos de cambio desfavorables y el aumento de los costos de transporte también ejercieron presión.
Aún no se han reconocido los ingresos de algunos envíos de bajo margen bruto del segundo trimestre, lo que podría seguir lastrando los beneficios del cuarto trimestre de 2026 e incluso del primero de 2027. Por ello, J.P. Morgan considera que la clave es cuándo y cuánto podrán recuperarse los beneficios.
La empresa inició una subida de precios de aproximadamente 10% en septiembre de 2026, y la caída del precio del litio tarda alrededor de un mes en trasladarse a la compra de baterías; ambos factores podrían respaldar los márgenes de almacenamiento de energía en 2027. Sin embargo, la subida efectiva depende de la aceptación de los clientes y de los precios de los competidores, mientras que los tipos de cambio y los costos de transporte también influyen en la magnitud de la recuperación.

La empresa sigue proyectos de almacenamiento de energía para centros de datos de IA por más de 10GWh, cuenta con pedidos en cartera por 2GWh y ya ha entregado más de 1GWh. J.P. Morgan considera que el ritmo de avance de los proyectos restantes depende del progreso de la construcción de centros de datos y de factores geopolíticos.
La dirección considera que la evolución de la arquitectura eléctrica de los centros de datos hacia corriente continua de 800V ofrece una oportunidad para los transformadores de estado sólido (SST), que podrían hacer más eficiente y flexible la gestión eléctrica. Los productos de la empresa ya se han probado sobre el terreno en China y han obtenido certificaciones en Europa y Estados Unidos.
La dirección afirmó que la empresa se ha convertido en socio del ecosistema de NVIDIA y espera ofrecer a largo plazo una solución integral de 800V que incluya transformadores de estado sólido, almacenamiento de energía y electricidad verde.

J.P. Morgan reconoce las perspectivas de crecimiento a medio plazo del almacenamiento de energía, pero prevé beneficios relativamente débiles a corto plazo ante la presión de los costos. Mantiene su calificación neutral y un precio objetivo de 69 yuanes para diciembre de 2027.
Ese precio objetivo equivale a un múltiplo objetivo de precio sobre beneficios de 10.5 veces para los próximos 12 meses y se obtiene sumando las valoraciones de cada segmento de negocio.