¿Dónde se reflejó la mejora de los resultados?

  • En el cuarto trimestre del ejercicio fiscal 2026, las ventas comparables globales de Starbucks aumentaron 7,2% interanual y el margen operativo consolidado subió 4.5 puntos porcentuales interanuales hasta 14,0%. El beneficio ajustado por acción fue de 0.80 dólares, por encima del consenso del mercado de 0.71 dólares.
  • Las ventas comparables en Estados Unidos crecieron 7,7%: el número de transacciones aumentó 2,4% y el ticket medio subió 5,2%. Aproximadamente la mitad del aumento del ticket medio procedió de los precios y el reparto a domicilio; el resto, de las compras complementarias y la combinación de productos.
  • Los cierres de tiendas y el traslado de ventas aportaron conjuntamente unos 2 puntos porcentuales al crecimiento de las ventas comparables en Estados Unidos: la mitad procedió de ventas trasladadas a otras tiendas y la otra mitad de la salida de tiendas con crecimiento negativo del cálculo comparable. Más de 80% de las cafeterías propias de Norteamérica registraron crecimiento comparable positivo, frente a menos de 50% un año antes.

¿Por qué empieza el crecimiento de las ventas a impulsar los beneficios?

  • El margen operativo de Norteamérica aumentó 4.4 puntos porcentuales interanuales hasta alrededor de 16% en el cuarto trimestre, favorecido por el crecimiento de las ventas comparables, el ahorro de costes y una mejor ejecución operativa. La presión sobre los costes también se moderó al incorporarse a la base de comparación interanual la inversión previa en personal del programa de servicio Green Apron.
  • El coste por tienda propia aumentó 3,4% interanual, frente a incrementos de 10%–11% en los tres primeros trimestres. El crecimiento de las ventas coincidió con una desaceleración del crecimiento de los costes, lo que permitió convertir una mayor parte de los ingresos adicionales en beneficios; sin embargo, el aumento de los costes de productos y distribución compensó parte de la mejora.
  • La compañía ha alcanzado más de la mitad de su objetivo de ahorro total de costes de 2 mil millones de dólares. Aproximadamente 50% del ahorro logrado procedió de gastos generales y administrativos, 30% de gastos operativos y 20% del coste de ventas; Bernstein considera que las dos últimas partidas aún pueden mejorar.

¿Qué calidad tiene el crecimiento previsto para el ejercicio fiscal 2027?

  • La compañía prevé un crecimiento de las ventas comparables de sus tiendas propias en Norteamérica de alrededor de 4%, impulsado más por el ticket medio que por el número de transacciones. El traslado de ventas tras los cierres y la renovación de tiendas también aportarán una pequeña contribución. Algunos inversores temen que el crecimiento subyacente del tráfico de clientes sea limitado si se excluye el traslado de ventas.
  • La compañía prevé un margen operativo consolidado de 13,5%–14,0%, superior al nivel del ejercicio fiscal 2026, y alcanzar un año antes el extremo inferior de su marco de márgenes para el ejercicio fiscal 2028. La previsión de beneficio por acción para el ejercicio fiscal 2027 es de 3.15–3.25 dólares, por encima del consenso del mercado de 3.14 dólares.
  • La semana adicional número 53 del ejercicio fiscal 2027 aportará algo más de 0.10 dólares de beneficio por acción; el crecimiento de las ventas comparables se calcula sobre una base comparable de 52 semanas. La compañía también planea recomprar acciones por unos 1 mil millones de dólares, otro factor que los inversores consideran al evaluar la calidad del crecimiento del beneficio por acción.
  • Tras el traspaso del negocio minorista de China a una empresa conjunta, este dejará de consolidarse. La compañía prevé que los ingresos netos consolidados del ejercicio fiscal 2027 disminuyan alrededor de 1% interanual, incluida una aportación de ingresos de unos 700 millones de dólares de la semana número 53.

¿Por qué elevó Bernstein su precio objetivo?

  • Bernstein se inclina por una valoración más optimista: los precios, las combinaciones de productos, la integración del reparto a domicilio y los nuevos productos ofrecen varios motores de ventas. Junto con el efecto gradual del ahorro de costes, el crecimiento de las ventas comparables podría superar 4,5%, respaldando un beneficio por acción superior a 4 dólares en el ejercicio fiscal 2028.
  • A partir del segundo trimestre del ejercicio fiscal 2027, la compañía planea integrar el reparto a domicilio en la aplicación de Starbucks, para que los clientes puedan utilizar puntos y todas las funciones de personalización en sus pedidos. Como la cobertura del reparto en las tiendas ya está cerca de la saturación, la dirección no ha supuesto que esta medida eleve considerablemente las ventas comparables.
  • Bernstein mantuvo su recomendación de rendimiento superior al mercado y elevó el precio objetivo de 110 a 115 dólares. La firma valoró la acción utilizando su previsión de beneficio por acción de 4.00 dólares para el ejercicio fiscal 2028 y un múltiplo precio-beneficio de unas 32 veces, y después descontó el resultado un año. El informe también señaló que, con una cotización de unos 105 dólares, el potencial de subida a corto plazo es relativamente limitado.