Bernstein: el negocio de Mobility de Uber se desacelera en el tercer trimestre; el crecimiento de Delivery respalda las previsiones generales

¿Por qué Mobility quedó por debajo de las expectativas?

Los Bookings totales de Mobility crecieron 17% interanual a tipos de cambio constantes en el tercer trimestre, por debajo de la previsión de 20% de Bernstein; el crecimiento también se desaceleró 3 puntos porcentuales respecto del segundo trimestre. En el mismo período, el volumen de viajes de Mobility aumentó 16% interanual.
La dirección atribuyó la debilidad principalmente a la insuficiente oferta de conductores: los elevados costes del combustible y un mercado laboral más ajustado afectaron a India y Brasil, mientras que Canadá también se vio afectado por el endurecimiento de las entradas de inmigrantes. El conflicto en Oriente Medio restó 0.75 puntos porcentuales al crecimiento del tercer trimestre, y la empresa prevé que el impacto aumente a 1 punto porcentual en el cuarto trimestre.
Bernstein estima, de forma aproximada, que el crecimiento internacional de Mobility podría desacelerarse unos 5–6 puntos porcentuales; la desaceleración del crecimiento en Estados Unidos fue mucho menor. Este desglose regional es una estimación de la firma.

Los Bookings totales de Delivery crecieron 23% interanual a tipos de cambio constantes en el tercer trimestre, y la dirección señaló que el crecimiento orgánico también se estaba acelerando. Los Bookings de restaurantes principales se beneficiaron de una mejor selección de comercios y de un aumento de las promociones financiadas por estos; el crecimiento interanual de los Bookings de alimentación y comercio minorista se mantuvo en torno a 40%.
Los Bookings totales del tercer trimestre ascendieron a 59,819 mil millones de dólares estadounidenses, cerca de la previsión de Bernstein. La empresa prevé que los Bookings totales crezcan 18%–22% interanual a tipos de cambio constantes en el cuarto trimestre, con un punto medio de 20%; se espera que el crecimiento de Mobility se mantenga aproximadamente estable y que el de Delivery se desacelere ligeramente. La firma había previsto anteriormente un crecimiento total de 20,5%.
La empresa está a la espera de la aprobación de las operaciones con DHER y ezCater; Bernstein también desea conocer mejor la contribución de varias pequeñas adquisiciones realizadas este año al crecimiento del tercer y cuarto trimestre.

Uber planea aumentar la inversión en la oferta de conductores, financiando parte de ella mediante una reasignación de los subsidios para pasajeros. Junto con los factores estacionales, la empresa prevé presión sobre la tasa de comisión en el cuarto trimestre, al tiempo que da a entender que otras partidas de la cuenta de resultados podrían amortiguar el impacto en los márgenes; Bernstein considera que los recientes despidos también ayudarán a equilibrar la inversión.
El EBITDA ajustado del tercer trimestre fue de 2,963 mil millones dólares, un aumento interanual del 31%, y ligeramente superior a la previsión de 2,958 mil millones dólares de la firma. La previsión de la empresa para el cuarto trimestre es de 3,13 mil millones–3,23 mil millones dólares, con un punto medio superior a la previsión anterior de 3,15 mil millones dólares de la firma.
Bernstein considera que el incumplimiento de las expectativas de Mobility, sin un efecto significativo en los beneficios generales, podría indicar que la debilidad se concentró en mercados internacionales con márgenes más bajos. Sin embargo, si la escasez de conductores se convierte en un problema estructural, podrían verse perjudicados tanto el crecimiento de Mobility como la rentabilidad.

La empresa planea contar con unos 700 vehículos autónomos en su plataforma para finales de 2026, superar los 2000 para finales de 2027 y comenzar una expansión comercial de mayor escala en 2028. Bernstein considera que esto implica que el gasto de capital podría crecer más rápido que el modelo de la firma y las previsiones del mercado; la empresa está avanzando en la financiación de terceros, cuyo papel influirá en la intensidad de la inversión de capital propia de Uber.
Uber afirma que su red puede permitir que los vehículos autónomos alcancen una utilización 30% superior a la de las flotas propiedad de los operadores, lo que podría compensar las tarifas de la plataforma y mejorar la economía de sus socios. Bernstein también presta atención a la escala y la duración de las subvenciones en los mercados de conducción autónoma maduros.
Bernstein mantiene su recomendación de «Outperform» para Uber y un precio objetivo de 95 dólares.