Bank of America: Unitree Robotics aumenta ingresos pero reduce beneficios en el tercer trimestre: más gasto en I+D y menor margen bruto llevan a BofA a rebajar sus previsiones de beneficios

¿Por qué el crecimiento de los ingresos no se tradujo en mayores beneficios?

En el tercer trimestre de 2026, Unitree Robotics registró ingresos de 665 millones de yuanes, un 70% más interanual, pero un 9% menos que en el trimestre anterior y un 10% por debajo de la previsión de BofA. El beneficio neto fue de 113 millones de yuanes, un 17% menos interanual y un 50% menos intertrimestral, y quedó un 48% por debajo de la previsión del banco.
El margen bruto cayó al 50,6%, con descensos de 8.3 puntos porcentuales interanuales y 4.0 puntos frente al trimestre anterior, y también quedó por debajo del 54,6% previsto por BofA. Al mismo tiempo, los gastos operativos representaron el 34,0% de los ingresos, por encima del 21,3% previsto por el banco; ambos factores redujeron el beneficio operativo.
El beneficio operativo del trimestre fue de 110 millones de yuanes, un 25% menos interanual y un 56% menos intertrimestral, y un 55% por debajo de la previsión de BofA. En los tres primeros trimestres de 2026, el beneficio neto excluidos los resultados no recurrentes fue de 349 millones de yuanes, un 19% menos interanual.

El gasto en I+D del tercer trimestre aumentó un 250% interanual y representó aproximadamente el 19% de los ingresos. Se destinó principalmente a modelos de inteligencia incorporada y capacidad de cómputo, así como a ampliar el equipo y desarrollar nuevos productos.
El 22 de octubre, la empresa divulgó una investigación preliminar sobre un modelo de autoevolución de robots, cuyo objetivo es conectar la investigación bibliográfica, la escritura de código, el entrenamiento mediante simulación, las pruebas en el mundo real y la autoevaluación en un ciclo automatizado para acelerar la iteración de los modelos y mejorar la eficiencia en el uso de datos.
BofA considera que, si se establece con éxito, este ciclo podría acortar el desarrollo de habilidades de los robots y reducir el trabajo necesario para adaptarlos a nuevas tareas. La clave para una aplicación más amplia es si el aumento de la inversión en I+D puede lograr una ejecución autónoma de tareas más fiable.

Tras incorporar los resultados del tercer trimestre, BofA redujo sus previsiones de beneficio neto para 2026, 2027 y 2028 aproximadamente un 15%, un 2% y un 2%, respectivamente, hasta 621 millones, 1,19 mil millones y 1,684 mil millones de yuanes. El ajuste refleja menores previsiones de ingresos y, para 2026, una hipótesis de margen bruto más baja y otra de gastos operativos más alta.
El banco rebajó su previsión de ingresos para 2026 de 2,713 mil millones de yuanes a 2,65 mil millones de yuanes, incluida la previsión de ingresos por robots cuadrúpedos, que bajó de 895 millones de yuanes a 830 millones de yuanes. Su previsión de margen bruto total para 2026 cayó del 55,1% al 53,4%.
BofA sigue previendo ingresos de 833 millones de yuanes en el cuarto trimestre de 2026, un 25,2% más que en el tercero, y un beneficio neto de 235 millones de yuanes, un 108,2% más que en el tercer trimestre.

BofA reconoció los avances y la inversión de la empresa en inteligencia incorporada, pero consideró que la valoración de entonces ya reflejaba grandes expectativas de crecimiento futuro: según la previsión de ingresos del banco para 2027, la relación precio-ventas de Unitree Robotics era de 67 veces, frente a una media de 14 veces para sus pares.
El banco también prevé que la competencia podría reducir el margen bruto de la empresa durante los próximos dos o tres años. BofA rebajó su precio objetivo basado en el descuento de flujos de caja de 350 yuanes a 345 yuanes y mantuvo su recomendación de rentabilidad inferior al mercado; el precio de la acción indicado en el informe era de 695.90 yuanes.