¿Por qué superaron las expectativas los resultados del tercer trimestre?

  • El beneficio neto de Lingyi iTech en el tercer trimestre de 2026 fue de 1,15 mil millones de yuanes, un 14% más interanual y un 17% por encima de la previsión original de JPMorgan. La principal razón fue el aumento del margen bruto hasta el 20,9%, con una mejora de 1.7 puntos porcentuales interanuales y de 4.0 puntos porcentuales respecto al trimestre anterior.
  • JPMorgan atribuyó la mejora del margen bruto a la mayor contribución de los componentes de gestión térmica y de precisión para teléfonos inteligentes, que tienen márgenes más altos, así como a una mayor eficiencia operativa. Estos factores compensaron la persistente presión cambiaria.

¿Cómo impulsan los beneficios los proyectos de móviles de gama alta?

  • La investigación de JPMorgan sobre la cadena de suministro indica que las ventas de los modelos iPhone Pro y Pro Max crecieron más de un 10% interanual en el segundo semestre de 2026; la dirección de la empresa también afirmó que había obtenido pedidos adicionales de pantallas plegables para el cuarto trimestre de 2026 y el primero de 2027.
  • El banco prevé que los componentes de gestión térmica y de alta precisión que Lingyi iTech suministra para estos dispositivos tengan un mayor valor por dispositivo y márgenes favorables. El aumento de su cuota ayudará a compensar las bajadas de precios de los clientes y la presión cambiaria, e impulsará el crecimiento de los beneficios del negocio principal.

¿Qué avances registran los negocios de gestión térmica y robótica?

  • La empresa ya produce en masa productos de gestión térmica para el proyecto de nueva generación de un cliente importante, incluidos colectores, conectores rápidos y barras colectoras, y ha aumentado las entregas de placas frías para módulos ópticos. JPMorgan prevé que la ampliación de capacidad y las mejoras operativas respalden el crecimiento de su cuota en 2027.
  • En robótica, los ingresos por equipos de recopilación de datos están creciendo y la empresa también ofrece componentes y servicios de montaje. Un proyecto ODM nacional de robots humanoides ya obtenido sienta las bases para la expansión en 2027, mientras que los posibles pedidos de clientes internacionales de robótica representan una oportunidad adicional de crecimiento.

¿Por qué apenas cambian las previsiones pese a que el beneficio superó lo esperado?

  • Tras sopesar el mayor margen bruto del tercer trimestre frente a las persistentes presiones por las bajadas de precios y los tipos de cambio, JPMorgan mantuvo en términos generales sus previsiones de beneficios para 2026–2028. El banco prevé beneficios netos ajustados de 3,035 mil millones, 4,591 mil millones y 5,725 mil millones de yuanes, respectivamente.
  • La estructura de las previsiones ha cambiado: respecto a su modelo anterior, el banco rebajó las previsiones de ingresos para 2026–2028 en 2%, 3% y 6%, respectivamente, y elevó las previsiones del margen bruto de cada año. Las variaciones correspondientes de las previsiones de beneficio neto son de aproximadamente 0%, una caída del 1% y otra del 1%, respectivamente.
  • La mejora del flujo de caja va por detrás de la del beneficio: el banco prevé un flujo de caja operativo de 3,622 mil millones de yuanes en 2026, inferior a los 4,433 mil millones de yuanes de 2025. Se prevé que el flujo de caja libre de la empresa caiga desde un saldo negativo de 400 millones de yuanes en 2025 hasta otro negativo de 1,173 mil millones de yuanes en 2026, antes de pasar a un saldo positivo de 667 millones de yuanes en 2027.
  • JPMorgan mantuvo su recomendación de sobreponderar y su precio objetivo para junio de 2027 de 11 dólares de Hong Kong, basado en un múltiplo precio-beneficio previsto móvil a 12 meses de 15 veces. Entre los riesgos señalados figuran la debilidad de la demanda final, el aumento de la competencia, las presiones cambiarias y de costes de materias primas y la concentración de clientes.