¿Por qué cayeron los ingresos mientras crecía el beneficio?
- En el tercer trimestre de 2026, los ingresos de Estun fueron de 1,1 mil millones de yuanes, un 11% menos interanual y por debajo de las previsiones de Morgan Stanley y del consenso del mercado; el beneficio neto fue de 19 millones de yuanes, un 22% más interanual.
- Morgan Stanley señaló que la empresa pasó a centrarse en la calidad de sus beneficios y renunció a algunos pedidos con bajo margen bruto, lo que mejoró el margen bruto. Sin embargo, la debilidad de los ingresos elevó la ratio de gastos y compensó parte de los beneficios de esa mejora.
- La empresa completó la adquisición de Codroid en septiembre de 2026 por 487 millones de yuanes, con lo que su participación alcanzó el 100%, y en consecuencia reformuló sus estados financieros.
¿Por qué el crecimiento de los envíos de robots no impulsó los ingresos?
- Según datos de MIR, Estun envió aproximadamente 9800 robots industriales en el mercado nacional chino durante el tercer trimestre, un 19% más interanual, por encima del crecimiento del sector, del 14%; su cuota de mercado fue del 10,7%, un aumento interanual de 0.4 puntos porcentuales.
- El crecimiento procedió de los modelos más pequeños: los envíos de robots de seis ejes de más de 20 kilogramos cayeron un 14% interanual, mientras que los de robots de seis ejes más pequeños crecieron un 8%. Morgan Stanley considera que el cambio en la combinación de productos compensó el impulso a los ingresos derivado del crecimiento de los envíos.
¿Qué implica el objetivo de beneficio anual para el cuarto trimestre?
- El beneficio neto recurrente de los tres primeros trimestres de 2026 fue de 116 millones de yuanes y la empresa mantuvo su objetivo anual de 200 millones de yuanes; según la diferencia entre ambas cifras, el cuarto trimestre debe aportar aproximadamente 84 millones de yuanes.
- Durante la feria industrial de octubre, la dirección indicó que espera que los pedidos del cuarto trimestre crezcan más de un 20% interanual. Morgan Stanley mantuvo su calificación Equal-weight para la empresa, con un precio objetivo de 29.60 yuanes por acción.