J.P. Morgan: AMD prevé un crecimiento de ingresos superior al 80% en 2027, con los centros de datos tomando el relevo del PC

¿Por qué superaron las expectativas los resultados del tercer trimestre?

AMD registró ingresos de 13,4 mil millones de dólares en el tercer trimestre de 2026, un aumento del 45% interanual y del 16% respecto al trimestre anterior, por encima del consenso del mercado de unos 13,1 mil millones de dólares. El beneficio ajustado por acción fue de 2.09 dólares, también superior al consenso de 1.97 dólares.
Los ingresos de centros de datos fueron de 8,55 mil millones de dólares, con un aumento del 97% interanual y del 27% respecto al trimestre anterior, y fueron la principal fuente de los resultados superiores a lo previsto. Los ingresos por CPU para servidores crecieron más del 90% interanual. A medida que comenzó a aumentar el volumen de la plataforma de computación de IA a escala de rack MI455X «Helios», JPMorgan estimó que los ingresos por GPU para centros de datos crecieron aproximadamente un 35% respecto al trimestre anterior.
Los ingresos del negocio de sistemas integrados crecieron un 14% respecto al trimestre anterior y un 29% interanual, impulsados por la demanda de clientes de redes, aeroespacial y defensa, entre otros sectores. En el mismo periodo, los ingresos del segmento de clientes bajaron un 4% respecto al trimestre anterior y los de videojuegos disminuyeron aproximadamente un 1%.

El punto medio de la previsión de ingresos de AMD para el cuarto trimestre de 2026 fue de 17 mil millones de dólares, con un margen de más o menos el 3%, por encima del consenso del mercado de unos 16,3 mil millones de dólares. El punto medio implica un crecimiento de los ingresos totales de aproximadamente el 27% respecto al trimestre anterior.
La empresa espera que el aumento de los envíos de aceleradores de IA y de la adopción de procesadores para servidores EPYC impulse los ingresos de centros de datos aproximadamente un 50% respecto al trimestre anterior. También prevé un crecimiento de dos dígitos de los ingresos de sistemas integrados frente al trimestre anterior.
Por otro lado, la demanda de PC se debilita: la dirección observó al cierre del tercer trimestre que el encarecimiento de la memoria y de los componentes frenaba las ventas finales. La empresa prevé que los ingresos tanto del segmento de clientes como del de videojuegos caigan más de un 20% respecto al trimestre anterior en el cuarto trimestre, y que el margen bruto no GAAP se sitúe en torno al 55%, por debajo del consenso del mercado de aproximadamente el 55,5%.

La dirección de AMD prevé que los ingresos totales del año natural 2027 crezcan más de un 80%, por encima del aproximadamente 75% que el mercado estimaba antes de la conferencia de resultados sobre una base de ingresos de 2026 más baja. La empresa espera que los ingresos del negocio de centros de datos se multipliquen por más de dos y representen entonces más del 80% de los ingresos totales.
La empresa espera que los ingresos por CPU para servidores se dupliquen en términos interanuales y que los ingresos por IA para centros de datos crezcan aún más rápido, impulsados por el aumento del volumen de MI450 y de la plataforma Helios, así como por nuevas ganancias de cuota de EPYC. JPMorgan considera que el aumento de la oferta de obleas, encapsulado avanzado y componentes ayudará a la empresa a atender una demanda que sigue superando a la oferta.
El PC es un factor en sentido contrario: AMD espera que las ventas unitarias del mercado general de PC caigan en un porcentaje de dos dígitos en 2027, aunque considera que el crecimiento de centros de datos bastará para compensar el efecto. El aumento del peso de los ingresos por IA también podría presionar a la baja el margen bruto total. La dirección prevé que los gastos operativos crezcan a menos de la mitad del ritmo de los ingresos, lo que impulsaría una mejora del margen operativo.

Al cierre del tercer trimestre, las existencias aumentaron desde 8,5 mil millones de dólares en el trimestre anterior hasta 11,5 mil millones de dólares, mientras que el flujo de caja libre cayó de 1,6 mil millones de dólares a 554 millones de dólares. En el mismo periodo, el efectivo y las inversiones a corto plazo aumentaron de 13,1 mil millones de dólares a 15,8 mil millones de dólares.
JPMorgan elevó su previsión de beneficio ajustado por acción para 2027 de 14.38 dólares a 17.55 dólares, y su precio objetivo de 550 dólares a 575 dólares. El precio objetivo se basa en aproximadamente 22 veces la previsión del banco de beneficio por acción para 2028 de 26.50 dólares.
El banco mantuvo su recomendación Neutral, al considerar que el precio de la acción ya está cerca de reflejar plenamente el valor. Al mismo tiempo, AMD aún necesita incurrir en importantes gastos operativos, especialmente en investigación y desarrollo, para seguir el ritmo de los líderes del sector, y las ganancias de cuota a largo plazo también son inciertas.