Nomura: El gasto de capital de Alphabet y Microsoft sigue aumentando y la monetización de la IA y el flujo de caja cobran protagonismo

¿Cómo han cambiado los planes de inversión de ambas compañías?

El gasto de capital de Alphabet en el tercer trimestre aumentó de 44,924 mil millones de dólares en el segundo trimestre a 51,355 mil millones de dólares. La compañía mantuvo su previsión de entre 195 mil millones y 205 mil millones de dólares para 2026 y espera otro aumento considerable en 2027.
El gasto de capital de Microsoft en el primer trimestre del ejercicio fiscal 2027, finalizado en septiembre de 2026, fue de 39,367 mil millones de dólares, superior a los 35,802 mil millones de dólares del trimestre fiscal anterior, pero inferior al consenso del mercado de 45,934 mil millones de dólares. Nomura considera que parte de los recursos de computación procedentes de terceros parecen haberse retrasado.
Microsoft redujo su previsión de gasto de capital para 2026 de 175 mil millones de dólares a unos 170 mil millones de dólares, y espera que el gasto supere los 50 mil millones de dólares en el próximo trimestre fiscal. Nomura considera que no ha habido cambios importantes en los planes de gasto de capital de ambas compañías, que se ajustan en términos generales a las expectativas previas.

Los ingresos de Google Cloud en el tercer trimestre superaron en un 6% el consenso del mercado recopilado por Bloomberg a fecha de 29 de octubre, pero los ingresos de Google Search y otros conceptos quedaron un 2% por debajo del consenso.
Nomura considera que, además del efecto de los tipos de cambio, el aumento de las consultas en el modo de IA, cuya capacidad de monetización es menor, también podría haber lastrado el desempeño de las búsquedas: existe una diferencia de eficiencia de monetización entre el crecimiento de las consultas y la evolución de los ingresos.
El flujo de caja libre de Alphabet en el tercer trimestre fue negativo en 9,065 mil millones de dólares, su segundo trimestre consecutivo en negativo; ante la previsión de la compañía de que el gasto de capital siga aumentando, la capacidad financiera se ha convertido en un punto de atención clave para Nomura.

Las ventas de Microsoft Foundry a clientes empresariales se triplicaron interanualmente, mientras que las ventas de modelos de pesos abiertos se multiplicaron por diez, lo que muestra un crecimiento de las ventas de productos relacionados para empresas.
Microsoft espera mantener un flujo de caja libre positivo durante el ejercicio fiscal que finaliza en junio de 2028. Nomura prevé que la atención pase de los propios planes de gasto de capital a la capacidad financiera y al avance de la monetización de la IA, incluida la de los modelos de pesos abiertos.