Bernstein: Las valoraciones bursátiles asiáticas retroceden, pero las revisiones al alza de beneficios tocan techo: Bernstein recomienda una asignación equilibrada

¿Qué mercados ofrecen valoraciones más atractivas tras la corrección?

El cuarto trimestre de 2026 comenzó con debilidad. Ante los obstáculos macroeconómicos y geopolíticos, el índice MSCI Asia ex Japón cayó un 9% desde su máximo, mientras que el MSCI Japón bajó un 6%.
A 22 de octubre, la relación precio-beneficio estimada para los próximos 12 meses de Corea del Sur cayó a 8.8 veces, su mínimo desde la crisis financiera mundial. La de China se situó en 10.9 veces, cerca del mínimo de 10.2 veces de 2024. La de Japón bajó de 17 veces en febrero a 14.7 veces, ligeramente por debajo de su media de 10 años.
La relación precio-beneficio estimada de las tecnológicas asiáticas cayó desde el máximo de 36 veces registrado en mayo hasta 18 veces. Bernstein considera que, si los beneficios se mantienen estables, el reajuste de las valoraciones de los sectores que lideraron las subidas podría catalizar una recuperación del apetito por el riesgo.
La firma prefiere Corea del Sur a Taiwán para posicionarse ante un rebote. Aunque la relación precio-beneficio estimada de Taiwán ha caído alrededor de un 30% desde su máximo, las valoraciones reflejadas por la relación precio-valor contable, los múltiplos del valor empresarial y la rentabilidad por dividendo siguen siendo relativamente altas. El ajuste de las valoraciones ha sido mayor en Corea del Sur.

El ciclo de revisiones al alza de las previsiones de beneficios ha tocado techo o se acerca a su máximo en mercados que han tenido un mejor desempeño este año, como Corea del Sur, Taiwán, Singapur y Tailandia. India, Filipinas, Malasia, Indonesia y Hong Kong, que antes iban rezagados, han mostrado una mejora.
Las revisiones al alza han tocado techo en varios sectores surcoreanos tras alcanzar máximos históricos; también lo han hecho en los sectores financiero, tecnológico y de telecomunicaciones de Taiwán. El respaldo de los beneficios sigue siendo débil en la mayoría de los sectores surcoreanos, lo que limita el apoyo que las bajas valoraciones pueden brindar a un rebote.
En Japón, las expectativas optimistas de beneficios se encuentran en máximos históricos en todos los sectores salvo el inmobiliario. Las acciones de gran capitalización en conjunto ya han entrado en una fase de revisiones a la baja de las previsiones de beneficios, y Bernstein espera que la tendencia se extienda a otras acciones.
No hay señales claras de que las revisiones a la baja de las previsiones de beneficios generales en China hayan tocado fondo. Tecnología, finanzas, salud y energía siguen contando con el apoyo de revisiones al alza, mientras que la magnitud de las revisiones a la baja en consumo y telecomunicaciones ha alcanzado niveles récord.

A 22 de octubre, los estilos de impulso y crecimiento lideraron las subidas en Asia sin Japón durante el primer semestre, con avances respectivos de 44% y 26%. Desde el inicio del segundo semestre, los estilos de valor y altos dividendos han subido 14% y 11%, respectivamente, mientras que impulso y crecimiento han caído 17% y 5% en el mismo periodo.
Frente al mercado general, las revisiones de las previsiones de beneficios de los estilos de valor y baja volatilidad han mejorado, pero las previsiones de beneficios de la propia cartera asiática de valor siguen revisándose a la baja y el interés de los inversores también es débil. El ciclo de revisiones a la baja de beneficios del estilo de altos dividendos frente al mercado se encuentra en su peor nivel histórico.
Por ello, Bernstein mantiene exposición a acciones de crecimiento para participar en un posible rebote, al tiempo que asigna recursos a acciones de valor y altos dividendos para aprovechar las oportunidades de rotación. La firma recalca que hay que seleccionar acciones de crecimiento respaldadas por beneficios, en lugar de perseguir el impulso.

Bernstein considera que la subida de los rendimientos de los bonos, la inflación, los conflictos persistentes y las elecciones legislativas de mitad de mandato en Estados Unidos generan incertidumbre. Las primas de riesgo de las acciones de Taiwán, Corea del Sur, Japón y Singapur también han comenzado a subir desde mínimos históricos, por lo que la firma sitúa la diversificación en el centro de su asignación.
Las acciones japonesas vinculadas a la demanda interna han superado a las de los exportadores desde julio. La firma considera que esta tendencia puede continuar: las primeras siguen cotizando con un descuento de valoración frente a las segundas y sus revisiones de previsiones de beneficios también mejoran en términos relativos.
En China, la firma prefiere acciones de valor y una selección de acciones de crecimiento; en India, favorece un equilibrio entre los estilos de impulso y calidad.