J.P. Morgan: Los resultados y las previsiones de KLA superan las expectativas, mientras los mayores plazos de entrega reflejan una demanda más fuerte de inspección de procesos

¿En qué destacaron los resultados y las previsiones para el próximo trimestre fiscal?

Los ingresos de KLA en el primer trimestre del ejercicio fiscal 2027 alcanzaron 4,136 mil millones de dólares, un aumento de 13,1% respecto al trimestre anterior, por encima tanto del punto medio de la previsión anterior de la compañía, de 4 mil millones de dólares, como de las expectativas del mercado, de aproximadamente 4,04 mil millones de dólares. La inversión en fundición y chips lógicos avanzados, la demanda de inspección de DRAM y el encapsulado avanzado impulsaron conjuntamente el crecimiento.
La compañía prevé ingresos de 4,7 mil millones de dólares, con un margen de más o menos 200 millones de dólares, para el segundo trimestre fiscal que termina en diciembre de 2026. El punto medio supone un aumento de alrededor de 14% frente al trimestre anterior y supera las expectativas del mercado de aproximadamente 4,52 mil millones de dólares. El punto medio de la previsión de beneficios ajustados por acción es de 1.44 dólares, también por encima de los 1.35 dólares previstos por el mercado.
La dirección elevó su previsión de crecimiento de los ingresos para el segundo semestre de 2026 respecto al primero de alrededor de 20% a aproximadamente 25%, debido a la mejora del suministro de componentes con largos plazos de entrega y a que la demanda de los clientes sigue siendo fuerte.

La dirección elevó su previsión de gasto mundial en equipos para fábricas de obleas en 2027, incluido el encapsulado avanzado, desde unos 190 mil millones de dólares el trimestre anterior hasta más de 200 mil millones de dólares; también elevó la previsión para 2026 a alrededor de 155 mil millones de dólares. La inversión en nuevas fábricas de obleas y la actualización de procesos lógicos avanzados y de DRAM son los principales motores.
Cuanto más compleja es la fabricación de chips, mayor es la necesidad de inspeccionar defectos y realizar mediciones en las etapas críticas. La compañía considera que la transición a procesos avanzados, las nuevas fábricas de DRAM, una inspección más intensiva y el encapsulado avanzado permitirán que sus ingresos crezcan en 2027 más rápido que el gasto en equipos.
Se prevé que los ingresos de los sistemas de control de procesos de encapsulado avanzado alcancen alrededor de 1,1 mil millones de dólares en 2026, un aumento interanual superior a 70%. Tras conversar con la dirección, JPMorgan prevé que la fundición y la lógica representen aproximadamente 60% de los ingresos de 2027 y la memoria alrededor de 40%, con crecimientos interanuales respectivos superiores a 30% y a aproximadamente 60%.

La cartera de pedidos pendientes de la compañía sigue aumentando, el plazo medio de entrega de equipos ronda los 12 meses y continúa alargándose, y los clientes también solicitan entregas anticipadas. La dirección espera que los ingresos sigan creciendo respecto al trimestre anterior durante los próximos trimestres a medida que llegue suministro adicional; sin embargo, el grado de preparación de las fábricas de obleas de los clientes y los componentes con largos plazos de entrega aún pueden limitar el ritmo de los envíos.
El margen bruto ajustado del primer trimestre fiscal fue de 62,7% y el margen operativo de 46,1%, este último con un aumento de 2.4 puntos porcentuales respecto al trimestre anterior. La dirección prevé que los gastos operativos crezcan considerablemente menos que los ingresos a medida que aumente la escala.
Un mayor volumen de ventas y los precios de nuevos productos y funciones favorecen el margen bruto, pero los costes relativamente altos de la memoria y el mayor peso del negocio de control de procesos no relacionados con semiconductores ejercerán presión. La dirección considera que el margen bruto puede acercarse al punto medio de su modelo a largo plazo, de 63,5%, especialmente en el segundo semestre de 2027 y en 2028.

JPMorgan elevó su previsión de beneficios ajustados por acción para el ejercicio fiscal 2027 de 5.47 a 5.74 dólares y mantuvo su recomendación de sobreponderar; el precio objetivo subió de 238 a 240 dólares.
El precio objetivo aplica un múltiplo de valoración de aproximadamente 34 veces a la capacidad de beneficio por acción estimada por el banco al cierre de 2027, de 7.10 dólares. Este múltiplo supera los niveles actuales de cotización de las grandes empresas de equipos para semiconductores y refleja la valoración del banco sobre la mejora de las perspectivas del gasto en equipos del sector y del crecimiento de KLA.