J.P. Morgan: la venta masiva de acciones de IA golpea a la bolsa japonesa, mientras la base del crecimiento de los beneficios sigue ampliándose

¿Hasta dónde han caído las valoraciones de las acciones japonesas tras la venta masiva de acciones de IA?

Tras la publicación de los resultados preliminares de las elecciones de mitad de mandato de Estados Unidos, la preocupación de que se frene la inversión en centros de datos de IA presionó a las acciones japonesas de IA y semiconductores, y la presión vendedora se extendió posteriormente. El 4 de noviembre, el índice Nikkei 225 cerró con una caída del 1,6%, mientras que el TOPIX bajó un 0,89%.
Ese día, el PER del TOPIX basado en las previsiones de consenso de IBES para los beneficios de los próximos 12 meses cayó a 14.4 veces. El nivel coincidía con la mediana del periodo deflacionario de Japón y se situaba por debajo del rango de 15–18 veces que JPMorgan considera razonable. Por ello, el banco juzgó que las acciones japonesas estaban sobrevendidas, atendiendo a las perspectivas de beneficios a medio plazo, la ampliación de la base de crecimiento y la moderación de las preocupaciones macroeconómicas internas.

A la fecha del informe, ya se habían publicado alrededor de tres décimas partes de los resultados correspondientes al periodo comprendido entre el mes 7 y septiembre. Las empresas que habían comunicado sus resultados registraron crecimientos interanuales del 16% en los ingresos y del 30% en el beneficio neto. Las empresas de equipos para semiconductores y de prueba, así como los principales proveedores de condensadores cerámicos multicapa, tuvieron un sólido desempeño.
También hubo crecimiento en los sectores de materiales, inmobiliario, empresas comerciales, construcción y farmacéutico. Excluidas las empresas de electrónica e instrumentos de precisión con resultados especialmente sólidos y las empresas de electricidad y gas con un desempeño débil, las compañías que habían presentado resultados aún registraron un crecimiento interanual del 10% en los ingresos y del 11% en el beneficio neto.
JPMorgan considera que el traslado de costes, los ajustes de los balances, el gasto de capital y la ampliación de los efectos de la inversión están ayudando a los sectores ajenos a la IA a mejorar sus márgenes. El banco prevé que los sectores de demanda interna, materiales y recursos, y financiero también contribuirán al crecimiento de los beneficios a medio plazo.

El crecimiento no es uniforme: el sector automovilístico se ve afectado por la ralentización del mercado chino y el aumento de los costes de los semiconductores; los minoristas se enfrentan a consumidores más sensibles a los precios en un contexto de inflación y a condiciones meteorológicas desfavorables; y las empresas alimentarias sufren un aumento de los costes debido a los altos precios del petróleo. Los tres sectores registraron un aumento de los ingresos y una caída de los beneficios.
A 4 de noviembre, solo el 48% de las empresas del TOPIX había publicado un beneficio neto superior al consenso de Bloomberg. JPMorgan prevé que esta proporción mejore cuando presenten sus resultados las empresas financieras con mejor desempeño.

A 4 de noviembre, las recompras de acciones anunciadas por las empresas del TOPIX desde octubre ascendían a 2,3 billones de yenes, muy por encima de la media de aproximadamente 1 billón de yenes para el mismo periodo de los últimos cinco años.
Las recompras anunciadas en lo que va del ejercicio fiscal 2026 ya han superado 15,3 billones de yenes, un máximo histórico para el mismo periodo; también sigue aumentando el número de empresas que elevan sus previsiones de dividendos por acción. JPMorgan considera que esto refleja un fortalecimiento estructural de la importancia que las empresas japonesas conceden a la remuneración al accionista.