Bank of America: Los ingresos de Tuopu crecen en el tercer trimestre de 2026, mientras los costes y las pérdidas cambiarias presionan el beneficio

¿Por qué cayó el beneficio pese al crecimiento de los ingresos en el tercer trimestre?

Los ingresos de Tuopu en el tercer trimestre de 2026 fueron de 8,416 mil millones de yuanes, un 5,3% más interanual y un 11,2% más intertrimestral; Chery, BYD, Tesla Shanghai y Rivian fueron los principales motores del crecimiento.
El beneficio neto atribuible del mismo periodo fue de 640 millones de yuanes, un 4,8% menos interanual, pero un 35,8% más que en el segundo trimestre. Excluidos los conceptos extraordinarios, principalmente subvenciones gubernamentales, el beneficio neto fue de 603 millones de yuanes, un 8% menos interanual y un 39% más intertrimestral.
El aumento de la depreciación por la nueva capacidad y el alza de las materias primas redujeron el margen bruto al 18,1%, una caída de 0.5 puntos porcentuales interanuales y de 0.3 puntos porcentuales intertrimestrales. Las pérdidas cambiarias del tercer trimestre fueron de 62 millones de yuanes, frente a 13 millones de yuanes un año antes.

Mientras los ingresos crecieron frente al trimestre anterior, la ratio de gastos operativos del tercer trimestre bajó al 8,8%, 1.3 puntos porcentuales menos que en el segundo trimestre; el margen operativo subió del 8,4% al 9,3%, compensando parte del efecto de la caída del margen bruto.
Pese a la recuperación intertrimestral, el beneficio operativo del tercer trimestre siguió cayendo un 0,4% interanual y el beneficio neto atribuible también fue inferior al del año anterior, lo que muestra que el crecimiento de los ingresos aún no había compensado por completo las presiones de costes y cambiarias.

Teniendo en cuenta los resultados del tercer trimestre, las últimas perspectivas y el aumento de los costes de las materias primas, BofA rebajó sus previsiones de beneficio por acción para 2026–2028 un 4%, un 4% y un 3%, respectivamente, y redujo su precio objetivo de 60 a 58 yuanes, manteniendo la recomendación de compra.
BofA prevé un beneficio neto atribuible de 2,41 mil millones de yuanes en 2026, un 13,3% menos interanual, y una recuperación hasta 2,945 mil millones de yuanes en 2027. El banco recortó sus previsiones de beneficios más que las de ingresos, lo que refleja el impacto de la presión de costes sobre los márgenes.

BofA confía en la ampliación de la cartera de clientes y las líneas de productos para vehículos eléctricos de Tuopu, y considera que los robots humanoides podrían convertirse en un segundo motor de crecimiento. Su precio objetivo de 58 yuanes utiliza una valoración por segmentos: los componentes para automóviles y vehículos eléctricos representan aproximadamente el 52,8% de la valoración, y los componentes robóticos, alrededor del 47,2%.
La parte de robótica se basa en las hipótesis de envíos mundiales de 1,2 millones unidades en 2030, un valor de actuadores de 60,9 mil yuanes por unidad, una cuota de Tuopu del 20% y un margen neto del 10%. Sobre esa base, se estima que el negocio generará un beneficio neto de unos 1,462 mil millones de yuanes en 2030.
BofA valora el negocio de robótica a 50 veces el beneficio previsto para 2030 y aplica una tasa de descuento del 11,4%; para el negocio automovilístico utiliza 18 veces el beneficio previsto para 2027. Por ello, la valoración de la parte de robótica depende en gran medida de hipótesis como el volumen de envíos, la cuota de mercado y los márgenes.