Goldman Sachs: Recorta sus previsiones del precio del oro para 2026 y 2027; las compras de los bancos centrales siguen respaldando las subidas a largo plazo

¿Cuánto recortó Goldman Sachs sus previsiones del precio del oro?

Goldman Sachs rebajó su previsión del precio del oro para finales de 2026 de 4650 dólares a 4150 dólares por onza troy, y la de finales de 2027 de 5400 dólares a 4800 dólares, porque la Fed ha adoptado una postura más restrictiva en los últimos meses, lo que presiona las posiciones de los inversores.
La entidad considera que el entorno actual se parece cada vez más al de 2022: los bancos centrales aportan compras sostenidas, mientras que las tasas de interés más altas presionan las posiciones de los inversores. Con ambas fuerzas actuando, el precio del oro aún puede subir, aunque a un ritmo más moderado.

Goldman Sachs prevé que los bancos centrales compren 60 toneladas de oro al mes en 2026–2027, por encima del promedio de 17 toneladas mensuales anterior a 2022; su estimación actual en tiempo real del promedio desestacionalizado de tres meses es de 85 toneladas al mes.
La entidad considera que las reservas de oro de los bancos centrales de mercados emergentes, incluida China, siguen siendo relativamente bajas frente a los posibles niveles de largo plazo, y que persiste el incentivo para diversificar los riesgos de las monedas de reserva del Grupo de los Siete. La demanda de los bancos centrales representa la mayor parte de la subida del precio del oro, de alrededor de 15%, que la entidad prevé hasta finales de 2027.

El escenario de referencia de Goldman Sachs supone que la Fed subirá las tasas en diciembre de 2026, lo que contendría la preocupación de los inversores por la depreciación monetaria y permitiría que la demanda de oro como cobertura macroeconómica frente a las políticas volviera gradualmente a niveles cercanos a su promedio histórico.
Los economistas de Goldman Sachs prevén que la Fed recorte las tasas tres veces entre finales de 2027 y principios de 2028. A medida que disminuya la restricción de las tasas de interés, las entradas de capital en los ETF de oro occidentales sensibles a las tasas podrían sumarse a las compras de los bancos centrales para impulsar el precio del oro.
Si la Fed vuelve a subir las tasas en marzo de 2027 y la tasa terminal es más alta, Goldman Sachs estima que el precio del oro a finales de 2027 será de 4660 dólares por onza troy, por debajo de su previsión de referencia de 4800 dólares.

Goldman Sachs estima que, en condiciones normales, cada 100 toneladas adicionales de demanda neta procedente de las tenencias de ETF occidentales, las posiciones netas de fondos gestionados y las compras de los bancos centrales elevan el precio del oro alrededor de 2%; cada 1 millón contratos adicionales de interés abierto neto en opciones de compra de GLD frente a opciones de venta lo elevan alrededor de 5%.
Para cubrir riesgos, los vendedores de opciones pueden comprar oro cuando su precio se acerca al precio de ejercicio, amplificando el repunte cuando sube; si el precio del oro cae, el cierre de posiciones de cobertura también puede profundizar la caída. Debido a que el historial de una demanda elevada de opciones es relativamente corto y la magnitud de su efecto es incierta, Goldman Sachs aún no ha incluido este efecto amplificador en su previsión de referencia.
Durante los próximos 3–6 meses, Goldman Sachs considera que las tasas de interés altas y la volatilidad de los datos de inflación y empleo dificultarán las posiciones alcistas a corto plazo; el alza del petróleo podría desencadenar ventas sistemáticas, mientras que una fuerte caída de la bolsa también podría presionar inicialmente al oro mediante llamadas de margen y desapalancamiento.