Goldman Sachs: El beneficio de Sichuan Kelun Pharmaceutical en el tercer trimestre supera las previsiones de Goldman Sachs, pero los ingresos por principios activos siguen cayendo

¿Qué destacó en los resultados del tercer trimestre?

Los ingresos de Sichuan Kelun Pharmaceutical en el tercer trimestre de 2026 fueron de 4,274 mil millones de yuanes, un 2% más que un año antes y en líneas generales acordes con la previsión anterior de Goldman Sachs de 4,285 mil millones de yuanes. En el mismo periodo, los ingresos del negocio de principios activos cayeron un 27,8% interanual, aunque los ingresos totales siguieron registrando un crecimiento positivo.
El beneficio neto del tercer trimestre fue de 339 millones de yuanes, un 70% más que un año antes y por encima de la previsión anterior de Goldman Sachs de 214 millones de yuanes. Goldman Sachs considera que el beneficio superó su previsión principalmente porque la ratio de gastos de I+D y el tipo impositivo efectivo fueron inferiores a lo esperado.

Goldman Sachs considera que los negocios de infusiones y medicamentos genéricos han tocado fondo y se han recuperado, tal como había previsto, mientras que el rápido aumento de las ventas de medicamentos innovadores de Kelun-Biotech también ha respaldado el crecimiento.
La fuerte caída de los ingresos por principios activos es una señal en sentido contrario en la actividad actual. Goldman Sachs incluye la recuperación del negocio de principios activos tras tocar fondo entre los motores de crecimiento futuros y considera que una subida de sus precios es un posible catalizador.

Goldman Sachs ajustó su modelo a partir de los resultados del tercer trimestre y elevó su previsión de beneficio neto para 2026 de 1,928 mil millones de yuanes a 2,003 mil millones de yuanes, y la de 2027 de 2,889 mil millones de yuanes a 2,978 mil millones de yuanes. Las previsiones de ingresos para ambos años permanecieron sin cambios.
El banco mantuvo su recomendación de compra, pero redujo su precio objetivo a 12 meses de 50 yuanes a 48 yuanes debido a la caída del valor de mercado de Chuanning Biotech y SSY incluido en su valoración. Goldman Sachs utiliza una valoración por suma de partes: valora por separado las infusiones y los medicamentos genéricos, las participaciones en empresas cotizadas y el negocio de medicamentos innovadores, y después aplica un descuento de sociedad holding del 20%.

Goldman Sachs sigue de cerca el ritmo de aumento de las ventas de medicamentos innovadores, los precios de los principios activos y los cambios en la política de compras centralizadas. El banco considera que un avance de la I+D o la comercialización de medicamentos innovadores inferior al previsto, una caída de los precios de los principios activos y la aplicación de compras centralizadas nacionales a los productos de infusión podrían poner a prueba su valoración.