Bank of America: Los servidores de IA de Huaqin Technology duplican los ingresos mientras BofA reduce los precios objetivo ante la caída del margen bruto

¿Por qué superaron ampliamente las expectativas los ingresos del tercer trimestre y cómo evolucionaron los beneficios?

El aumento de los envíos de servidores de IA impulsó los ingresos del tercer trimestre de 2026 hasta 72,3 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 107% y trimestral del 37%, superiores en un 24% y un 21% a la previsión de BofA y al consenso del mercado, respectivamente.
El beneficio operativo fue de 1,74 mil millones de yuanes, un 132% más interanual y un 55% más trimestral; BofA lo atribuyó al apalancamiento operativo. El beneficio neto fue de 1,32 mil millones de yuanes, un 57% más interanual, pero un 32% menos trimestral, en general en línea con las expectativas del banco.

El margen bruto consolidado del tercer trimestre cayó al 6,7%, por debajo del 7,6% del segundo trimestre y del 8,1% del mismo período del año anterior. BofA señaló que el modelo de compraventa de servidores, sumado al alza de los precios de la memoria, redujo el margen bruto.
La mayor escala de ingresos aun así ayudó a elevar el margen operativo del 2,1% en el segundo trimestre al 2,4%; sin embargo, el margen neto bajó del 3,7% al 1,8%, lo que muestra que la mejora del beneficio operativo no se reflejó simultáneamente en el beneficio neto del trimestre.

La dirección indicó que los ingresos por clústeres de hiperescala alcanzaron 6 mil millones de yuanes en el tercer trimestre y que los envíos mensuales llegaron a 400 racks. A medida que aumenten gradualmente los envíos y un segundo proveedor de servicios en la nube aporte ingresos, la compañía espera que los ingresos de este negocio sigan creciendo en términos trimestrales en el cuarto trimestre.
La dirección espera que los envíos a un tercer proveedor de servicios en la nube comiencen en el primer trimestre de 2027, impulsando los ingresos por clústeres de hiperescala por encima de 10 mil millones de yuanes en cada trimestre de 2027 y los ingresos anuales por centros de datos por encima de 100 mil millones de yuanes.
BofA considera que la compañía cuenta con capacidades integrales que abarcan el diseño de CPU, GPU y conmutadores, y que es más eficiente que sus competidores. La dirección espera que en 2027 se destinen más recursos de componentes a los proveedores de servicios en la nube; sobre esa base, BofA considera que, dada la posición de liderazgo de Huaqin, es poco probable que el aprovisionamiento sea un problema.

BofA elevó su previsión de ingresos para 2026 de 210,3 mil millones de yuanes a 239,3 mil millones de yuanes, pero solo ajustó ligeramente al alza su previsión de beneficio neto, de 5,536 mil millones de yuanes a 5,57 mil millones de yuanes; la previsión de margen bruto para el mismo período bajó del 7,9% al 7,2%.
El banco mantuvo sus recomendaciones de compra para las acciones A y H, pero redujo el precio objetivo de las acciones H de 105 dólares de Hong Kong a 85 dólares de Hong Kong, aplicando un múltiplo precio-beneficio previsto para 2027 de 16 veces, inferior a las 20 veces anteriores, debido a la reciente debilidad del sentimiento hacia la cadena de suministro de IA y las acciones de Hong Kong; el precio objetivo de las acciones A bajó de 109.29 yuanes a 94 yuanes.