Goldman Sachs: Eleva sus previsiones del petróleo: el riesgo de interrupciones de suministro aumenta la prima, pero aún espera una caída en 2027

¿Cuánto elevó Goldman Sachs sus previsiones del petróleo?

Goldman Sachs elevó su previsión del crudo Brent para diciembre de 2026 de 90 a 105 dólares por barril, y la del WTI de 81 a 94 dólares. Sus previsiones de precios medios para 2027 subieron, respectivamente, de 80 y 73 dólares a 88 y 78 dólares.
La revisión al alza responde a dos factores: los riesgos de caída de la oferta a corto plazo podrían mantener elevada la prima de riesgo; a medio plazo, se ha añadido una reserva por interrupciones a la previsión de oferta mundial.

Goldman Sachs estima que el precio de los futuros al contado del Brent subió a 118 dólares por barril en octubre, y que una prima de riesgo de unos 27 dólares explica la mayor parte del incremento. Durante el mismo periodo, el valor razonable estimado por el banco se mantuvo en términos generales por encima de 90 dólares por barril, principalmente porque los inventarios mundiales permanecieron prácticamente estables.
Según el modelo de Goldman Sachs, esta prima equivale a que el mercado descuente una caída mensual de la producción de Oriente Medio de 5 millones barriles diarios durante seis meses. Tanto las compras preventivas de las refinerías como la cobertura de carteras de los inversores respaldan la prima.
El banco prevé que el riesgo de escalada geopolítica, la dificultad de lograr un avance diplomático y la duración histórica de los shocks de oferta mantengan la prima relativamente alta durante los próximos meses. Su modelo supone que la prima bajará de 16 dólares por barril en el cuarto trimestre de 2026 a 7 dólares en el segundo trimestre de 2027.

Goldman Sachs estima que la oferta y la demanda mundiales de combustibles líquidos estuvieron aproximadamente equilibradas entre septiembre y octubre, frente a un déficit de 7,3 millones barriles diarios en marzo. Con respecto a la media de 2025, el efecto de la caída de la producción del Golfo de 4,4 millones barriles diarios se compensó aproximadamente con el excedente de oferta de 1,1 millones barriles diarios de 2025, el aumento de la producción fuera del Golfo de 2,1 millones barriles diarios y la caída de la demanda mundial de 1,3 millones barriles diarios.
Según una media móvil de 14 días, Goldman Sachs estima que las exportaciones de crudo de los países exportadores del Golfo y las mundiales alcanzaron o superaron sus respectivas medias de 2025 en las últimas semanas. La estimación incluye las exportaciones ocultas estimadas, aunque los envíos han disminuido en los últimos días.

Goldman Sachs añadió a su escenario base para 2027 una reserva por interrupciones del suministro mundial de 1 millón barriles diarios, lo que sitúa su previsión de producción mundial por debajo de la suma de las previsiones base de cada país. La reserva cubre principalmente posibles interrupciones mayores en la región del Golfo y también contempla riesgos en Rusia, Kazajistán y partes de África.
Esta reserva supera la mediana histórica de shocks de oferta inesperados medida por el banco, de 700 mil barriles diarios. Al mismo tiempo, los escenarios base por país de Goldman Sachs siguen suponiendo que la producción del Golfo, excluido Irán, volverá a la media de 2025 en el primer trimestre de 2027.
Goldman Sachs prevé que en 2027 la oferta vuelva a registrar un excedente y aumenten los inventarios, con la consiguiente caída del valor razonable y una reducción gradual de la prima de riesgo. Por ello, pese a la revisión al alza, su precio del petróleo en el escenario base sigue ligeramente por debajo de los precios a plazo.

Goldman Sachs considera que, tras elevar sus previsiones, los riesgos para el precio del petróleo están más equilibrados que antes, aunque en conjunto siguen inclinados al alza. Si la producción media del Golfo en 2027 es inferior a la de 2025 en 3,5 millones barriles diarios, el Brent podría alcanzar 140 dólares por barril y promediar unos 130 dólares en el año. El escenario base supone que la producción del Golfo supera la de 2025 en 1,1 millones barriles diarios.
Si la producción media del Golfo en 2027 supera la de 2025 en 2,5 millones barriles diarios y no se producen las interrupciones del suministro mundial previstas en la reserva, el Brent podría caer a algo más de 60 dólares por barril. Una recuperación más rápida de la producción de Oriente Medio o una caída más rápida de la prima de riesgo son los principales desencadenantes del escenario bajista.