¿A qué se debió la sorpresa positiva del tercer trimestre?

  • Los ingresos de Arista en el tercer trimestre fueron de 3,658 mil millones de dólares, un aumento interanual de 58,5%, por encima de la estimación de Goldman Sachs de 3,483 mil millones de dólares y del consenso de FactSet de 3,335 mil millones de dólares. Tanto la demanda de redes de IA como los despliegues de redes en campus empresariales respaldaron el crecimiento.
  • El beneficio por acción fue de 1.20 dólares, por encima del consenso del mercado de 1.08 dólares; el margen bruto ajustado fue de 64,0%, superior al consenso de 62,7%. Sin embargo, los ingresos por servicios fueron de 468 millones de dólares, por debajo del consenso de 477 millones de dólares.
  • La previsión de ingresos de la empresa para el cuarto trimestre fue de 3,9 mil millones a 4 mil millones de dólares, por encima de la estimación de consenso de 3,57 mil millones de dólares citada en el informe; la previsión de BPA non-GAAP fue de 1.26 a 1.30 dólares, también por encima del consenso de 1.15 dólares.

¿Qué sustentará el crecimiento en 2027?

  • La empresa prevé que los ingresos totales crezcan 38%–40% interanual en 2027, con un punto medio de la previsión de unos 18,5 mil millones de dólares. Su objetivo de ingresos de redes de IA es de unos 7 mil millones de dólares, el doble del nivel de 2026; el objetivo de ingresos del negocio de campus es de unos 2 mil millones de dólares, un aumento de aproximadamente 60%.
  • Goldman Sachs considera que la coexistencia de distintos aceleradores y arquitecturas de redes para centros de datos está elevando la demanda de los clientes de equipos de red especializados y de un sistema operativo de red unificado. La empresa afirmó tener más de 100 clientes de Etherlink y prevé que, para finales de 2027, los despliegues de IA que cubran más de 10 tipos de aceleradores superen los 10 gigavatios.
  • Los clientes empresariales también están actualizando sus redes de campus para hacer frente a las amenazas de ciberseguridad. La dirección considera que las características de fiabilidad y seguridad del sistema operativo de red EOS de Arista pueden ayudar a la empresa a sustituir a los proveedores tradicionales.

¿Cuál es la trayectoria de crecimiento y cuáles son las limitaciones de las redes de IA?

  • La dirección afirmó que las redes scale-across, que conectan entornos de computación distribuida, representan actualmente alrededor de 30% del negocio de IA. Se prevé que esta proporción aumente en 2027, a medida que los grandes clientes de la nube presten más atención al entrenamiento y la inferencia distribuidos.
  • Está previsto probar a principios de 2027 la solución Ethernet scale-up dentro del rack. La dirección prevé que los despliegues de producción se conviertan en un importante motor de crecimiento en 2028.
  • Para respaldar la expansión en 2027, los compromisos de compra de la empresa aumentaron a 11,4 mil millones de dólares, un incremento secuencial de 1,7 mil millones de dólares, con el fin de asegurar el suministro de memoria y chips durante varios años. Mientras tanto, los ingresos diferidos rondaron los 6,8 mil millones de dólares, ligeramente por debajo del trimestre anterior, y el crecimiento de Bookings también se desaceleró; Goldman Sachs señaló estos aspectos como posibles puntos de controversia.
  • La concentración de clientes sigue siendo elevada: Meta y Microsoft representaron, respectivamente, 16% y 26% de los ingresos totales de Arista en 2025. Goldman Sachs también citó la desaceleración del gasto de capital en la nube y la competencia en equipos de redes como riesgos a la baja.

¿Cómo ajustó Goldman Sachs su valoración de los beneficios y la valoración de la empresa?

  • La empresa prevé un margen bruto non-GAAP de 62%–64% en 2027 y un margen operativo non-GAAP de aproximadamente 49%. Goldman Sachs elevó su previsión de ingresos para 2027 de 17,213 mil millones de dólares a 18,707 mil millones de dólares, y su previsión de BPA recurrente de 5.73 dólares a 6.13 dólares.
  • Goldman Sachs mantuvo su recomendación de compra y elevó el precio objetivo a 12 meses de 225 dólares a 240 dólares; el múltiplo de valoración objetivo, debido a la contracción de las valoraciones de empresas comparables, bajó de 36 veces a 33 veces.