J.P. Morgan: El hardware de Apple impulsa el crecimiento del cuarto trimestre, mientras la desaceleración de servicios y los costes de memoria presionan las previsiones de beneficios

¿De dónde vino la sorpresa positiva del cuarto trimestre?

En el cuarto trimestre fiscal cerrado en septiembre de 2026, Apple registró ingresos de 114,5 mil millones de dólares, un aumento interanual de 12%, por encima de los 113,5 mil millones de dólares previstos por el consenso del mercado; el iPhone y el Mac fueron las principales fuentes de la sorpresa positiva en ingresos.
Los ingresos del iPhone fueron de 57,6 mil millones de dólares, un aumento interanual de 17%, por encima del consenso de 56,5 mil millones de dólares; los ingresos por servicios fueron de 31,6 mil millones de dólares, un aumento interanual de 10%, en línea con el consenso del mercado.
El beneficio por acción fue de 2.10 dólares, por encima del consenso del mercado de 2.00 dólares. Las devoluciones de aranceles aportaron aproximadamente 0.05 dólares y la tasa impositiva de 15% también fue inferior al 17,5% previsto por JPMorgan.

JPMorgan elevó su previsión de ingresos por productos para el ejercicio fiscal 2027, principalmente por el mejor desempeño de los precios del Mac, el iPad y el iPhone. El banco considera que el nuevo ciclo de dispositivos será el principal motor del crecimiento de ingresos y beneficios antes de que la monetización de nuevos servicios aporte una contribución significativa.
Sin embargo, la desaceleración de las perspectivas de crecimiento de los servicios hace que los ingresos por servicios de alto margen crezcan más lentamente que los de productos de menor margen; al mismo tiempo, los márgenes brutos tanto de servicios como de productos afrontan presiones. El margen bruto del cuarto trimestre fue de 76,0% en servicios y de 37,2% en productos.
Por ello, el banco redujo su previsión de beneficio ajustado por acción para el ejercicio fiscal 2028 de 10.60 a 10.00 dólares, una reducción de 5,6%.

Apple prevé un crecimiento interanual de los ingresos por servicios de 8%–9% en el primer trimestre del ejercicio fiscal 2027, por debajo de la previsión anterior de JPMorgan de 13% y del consenso del mercado de 12%; la empresa atribuyó la presión a las licencias de terceros y a los tipos de cambio.
La empresa prevé un margen bruto global de 45%–46% para el mismo periodo, cuyo punto medio es aproximadamente 1.4 puntos porcentuales inferior al 46,9% del cuarto trimestre, excluidas las devoluciones de aranceles. La dirección señaló que el descenso se debe principalmente al aumento de los costes de memoria y a los costes relacionados con el lanzamiento de Siri AI.
La dirección espera que los costes de memoria sigan aumentando después del trimestre cerrado en diciembre y que el colchón que proporcionan las existencias disminuya gradualmente. Las restricciones de suministro de memoria también afectarán al Mac y al iPad en el trimestre cerrado en diciembre; la oferta del iPhone Duo sigue siendo limitada y no está claro cuándo se equilibrarán la oferta y la demanda.
Apple prevé gastos operativos de 20,4 mil millones–20,8 mil millones de dólares en el trimestre actual, por encima del consenso del mercado de 19,9 mil millones de dólares, lo que refleja la inversión continua en IA.

El banco considera que el ciclo de productos de hardware puede ampliar la base instalada de Apple, que supera los 2,5 mil millones dispositivos, crear oportunidades para extender los servicios a más productos y regiones y ayudar a que su crecimiento se recupere gradualmente; la versión renovada de Siri AI y su monetización forman parte de esta valoración.
JPMorgan mantuvo su recomendación de sobreponderar y redujo su precio objetivo para diciembre de 2027 de 360 a 355 dólares. El objetivo se basa en una relación precio-beneficio de aproximadamente 35 veces su previsión de beneficios para el año natural 2028; el banco considera que el ciclo de productos del iPhone 18 y las perspectivas de crecimiento de los servicios respaldan esa valoración.