¿Por qué siguen aumentando las previsiones de gasto de capital de las cinco grandes tecnológicas?

  • A fecha de 30 de octubre, la previsión de consenso conjunta de Visible Alpha para el gasto de capital de Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta y SpaceX en 2028 superaba los 1,5 billones de dólares, un aumento de 18% desde principios de octubre; excluida SpaceX, la previsión subió 9%. Según las previsiones actuales, el gasto conjunto de las cinco empresas en 2028 crecerá 11% respecto de 2027.
  • Una fuente importante de la reciente revisión al alza es SpaceX: su gasto de capital previsto para el cuarto trimestre se duplicó aproximadamente hasta situarse entre 35 mil millones y 40 mil millones de dólares. Alphabet y Amazon mantuvieron sus previsiones para 2026, Meta estrechó y elevó ligeramente su rango, mientras que Microsoft lo redujo levemente por retrasos en la capacidad de terceros.
  • La previsión de consenso del gasto de capital conjunto de las cinco empresas en 2026 es de 802 mil millones de dólares, un aumento interanual de 100%; los comentarios de las compañías también apuntan a que la inversión a gran escala continuará en 2027. Morgan Stanley señala asimismo que una proporción creciente del gasto de capital se financia mediante arrendamientos.

¿Puede la IA reducir la dependencia de las empresas de software de la contratación?

  • Microsoft ofreció un programa de salida voluntaria a unos 60 mil empleados, que representan aproximadamente 27% de su plantilla del ejercicio fiscal 2026; la cifra corresponde a las personas elegibles y aún queda por ver cuántas se marcharán realmente. La plantilla total de Microsoft se ha mantenido relativamente estable desde el ejercicio fiscal 2022, mientras que los ingresos por empleado han aumentado notablemente.
  • Dassault Systemes afirma que sus 12 mil ingenieros utilizan Cursor de forma generalizada y que el beneficio más evidente es la desaceleración del crecimiento de la plantilla. Temenos atribuye entre 8 millones y 9 millones de dólares de un incremento de aproximadamente 12 millones de dólares en el beneficio antes de intereses e impuestos a las mejoras de eficiencia derivadas de la IA y la automatización interna, y destina parte del ahorro a su hoja de ruta de productos.
  • Morgan Stanley prevé que las noticias sobre reducciones de personal en el sector del software continúen hasta 2027, mientras las empresas sopesan la flexibilidad operativa, las necesidades de inversión en IA y los objetivos de beneficio.

¿Cuándo podrán los avances de la IA en el software traducirse en crecimiento general?

  • SAP afirma que las herramientas de migración con IA pueden reducir la carga de trabajo de migración hasta 35%; cuatro de los siete asistentes de migración con IA previstos ya se utilizan en proyectos iniciales con clientes. Por ello, Morgan Stanley ve oportunidades a corto plazo en la migración a la nube y la modernización de datos, pero considera más probable que la adopción y monetización de la IA a gran escala lleguen en la segunda mitad de 2027.
  • El negocio de IA de ServiceNow está mejorando: la empresa elevó su objetivo de valor contractual anual de IA para 2026 de 1,5 mil millones de dólares a 1,7 mil millones de dólares, y el nuevo valor contractual anual de IA creció 65% interanual.
  • Pero el ritmo de crecimiento general aún no se ha acelerado en paralelo. Morgan Stanley estima que el crecimiento orgánico de las obligaciones de desempeño restantes de ServiceNow a tipos de cambio constantes bajó de 19% en el segundo trimestre a alrededor de 18% en el tercero; la previsión de crecimiento de 18,5% para el cuarto trimestre quedó unos 1.3 puntos porcentuales por debajo del consenso del mercado. Aunque los ingresos por suscripciones del tercer trimestre cumplieron las expectativas y el margen operativo superó el consenso en unos 1.5 puntos porcentuales, las acciones de la empresa cayeron alrededor de 27% el jueves posterior a la publicación de resultados.
  • Los inversores observan si los productos de IA pueden impulsar el crecimiento general y no solo sustituir el gasto en productos sin IA que los clientes habrían comprado originalmente.

¿Qué limitará la expansión de los centros de datos?

  • Morgan Stanley prevé que la capacidad mundial de los centros de datos aumente en 180 gigavatios entre 2026 y 2030, a una tasa anual de alrededor de 23%, con Estados Unidos y China a la cabeza y Europa rezagada. Los permisos urbanísticos se están convirtiendo en un nuevo cuello de botella, pero la electricidad sigue siendo la mayor limitación.
  • El banco estima que, incluso con métodos más recientes para acelerar el suministro eléctrico, los promotores estadounidenses podrían seguir enfrentándose a un déficit eléctrico de alrededor de 33% para 2028. La elección de ubicaciones en el extranjero también debe tener en cuenta tanto los costes de construcción como los gastos continuos de electricidad: en Europa occidental, una capacidad de centro de datos de IA que cuesta unos 175 euros por kilovatio al mes podría requerir otros 150 euros aproximadamente en electricidad, lo que casi duplicaría la factura total del cliente.