¿Por qué fue el beneficio del tercer trimestre inferior a lo previsto?

  • El beneficio neto de CNOOC según las Normas Internacionales de Información Financiera en el tercer trimestre fue de aproximadamente 33 mil millones de yuanes, un 2% más interanual y un 29% menos intertrimestral, por debajo de los aproximadamente 40 mil millones de yuanes esperados por JPMorgan y los inversores institucionales. El banco considera que la causa principal fue un cargo por deterioro de 7,2 mil millones de yuanes sobre activos de petróleo y gas en el extranjero; excluidos los conceptos extraordinarios, el beneficio estuvo en general en línea con lo previsto.
  • La compañía atribuyó el deterioro a cambios en el entorno operativo y en las expectativas de beneficio. Otra presión sobre las operaciones internacionales fue que la dirección señaló la incertidumbre geopolítica como una de las causas de la caída interanual del 6% en la producción en el extranjero durante los tres primeros trimestres de 2026.
  • El crecimiento de los ingresos no se tradujo en un aumento equivalente del beneficio: los ingresos del tercer trimestre subieron un 14% interanual, pero el coste total por barril equivalente de petróleo, según las cifras comunicadas, aumentó de 31.1 dólares en el segundo trimestre a 32.2 dólares.

¿De qué depende la recuperación de la producción en el cuarto trimestre?

  • JPMorgan atribuyó parcialmente la caída de la producción nacional de gas natural en el tercer trimestre, del 6% intertrimestral y del 11% interanual, a la paralización del yacimiento de gas de Lingshui 17-2 tras un incendio. La dirección confirmó que la instalación sigue en plazo para reanudar la producción en el cuarto trimestre.
  • La dirección considera limitado el impacto de la interrupción y reiteró su previsión de producción para 2026 de entre 780 millones y 800 millones barriles equivalentes de petróleo, aproximadamente entre un 0,3% y un 2,9% por encima de la producción real de 2025. En los tres primeros trimestres se produjeron 593,7 millones barriles equivalentes de petróleo, aproximadamente entre el 74% y el 76% de la previsión anual; según este cálculo, en el cuarto trimestre será necesario producir entre 186 millones y 206 millones barriles equivalentes de petróleo aproximadamente.

¿Cómo ha ajustado la entidad sus previsiones de beneficio y valoración?

  • JPMorgan redujo su previsión de beneficio neto para 2026 en un 5% debido al deterioro de activos; al mismo tiempo, elevó su previsión para 2027 en un 2% por una mayor expectativa del precio medio de venta del gas natural nacional. Su modelo actualizado prevé beneficios netos de aproximadamente 173 mil millones y 158,6 mil millones de yuanes para ambos años, respectivamente.
  • El banco mantuvo su recomendación de sobreponderar las acciones A y H y elevó sus precios objetivo para junio de 2027 de 43 a 45 yuanes y de 30 a 31.5 dólares de Hong Kong, respectivamente. Los precios objetivo se basan en el descuento de flujos de caja; la valoración de las acciones A también utiliza una hipótesis de prima A/H del 60%.

¿Por qué sigue siendo clave el precio del petróleo para evaluar los beneficios?

  • El crudo representa más del 70% de la producción de CNOOC. JPMorgan considera que la compañía se beneficiaría de una subida a corto plazo del precio del petróleo derivada de una escalada del conflicto en Oriente Medio, y estima que cada variación de 1 dólar por barril en el precio del petróleo afecta al beneficio neto en aproximadamente un 2%.
  • Un debilitamiento del precio del petróleo tendría el efecto contrario sobre esta evaluación; el banco también señala los retrasos en el aumento de la producción de proyectos en Guyana o Brasil como riesgos a la baja para su recomendación y precio objetivo. Aunque JPMorgan recomienda sobreponderar tanto CNOOC como PetroChina, prefiere esta última.