Evercore ISI: El gasto de capital de Western Digital sube a cerca del 8% de los ingresos: más fondos para aumentar la capacidad de los discos duros

¿Cuánto aumentará el gasto de capital?

La dirección de Western Digital prevé que el gasto de capital en los próximos dos años se acerque al 8% de los ingresos, por encima de su marco a largo plazo del 4% al 6%. El gasto ya ha empezado a subir: en el trimestre cerrado en septiembre de 2026 fue de 227 millones de dólares, el 5,2% de los ingresos, frente a aproximadamente el 3,2% en los cuatro trimestres móviles anteriores.
Sobre la base de los ingresos estimados por Evercore ISI para los ejercicios fiscales 2027 y 2028, de aproximadamente 21 mil millones y 31 mil millones de dólares, respectivamente, y de una proporción de gasto de capital del 8%, la inversión en esos años sería de unos 1,68 mil millones y 2,52 mil millones de dólares, respectivamente, para un total aproximado de 4,2 mil millones de dólares.

Evercore ISI considera que la inversión se centra en aumentar la densidad de grabación y la producción de capacidad de almacenamiento medida en EB, en lugar de ampliar de forma generalizada la capacidad de producción de unidades de disco duro. Western Digital planea añadir cabezales y platos y aumentar la producción de discos HAMR para incrementar los envíos de capacidad.
La nueva tecnología también eleva la intensidad de la inversión: el ciclo de fabricación de HAMR es más largo, mientras que los láseres HAMR y los cabezales y platos adicionales aumentan la complejidad. La firma supone un gasto de capital de unos 3,02 millones de dólares por cada 1 EB adicionales de capacidad anual, alrededor de un 30% más que el año anterior.

La firma supone que solo la mitad del gasto se destinará a aumentar la capacidad en EB, y el resto a sustituir equipos, convertir líneas de producción y compensar el menor ritmo de producción de HAMR. En estas condiciones, una vez alcanzado el pleno rendimiento, las inversiones de los ejercicios fiscales 2027 y 2028 podrían respaldar envíos anuales adicionales de unos 278 EB y 416 EB, respectivamente.
La firma calcula un plazo de recuperación de caja de unos tres años. Entre los supuestos clave figuran ingresos por EB sin cambios, un margen bruto incremental del 70% y una amortización de cinco años para los nuevos equipos; también se incluyen los gastos operativos y la inversión en capital circulante.

Western Digital afirma que la visibilidad de la demanda de sus siete principales clientes se extiende hasta 2030–2031. Evercore ISI considera que la visibilidad de la demanda que ofrecen los acuerdos plurianuales a largo plazo con clientes coincide con el plazo de recuperación de la inversión que ha calculado.
Los precios también ofrecen respaldo: en el último trimestre, el crecimiento interanual del precio medio de venta combinado por TB se aceleró desde la parte alta de los valores entre el diez y el veinte por ciento hasta el 28%; la firma considera que aún hay margen para una mayor aceleración en los próximos tres o cuatro trimestres.
Sin embargo, la recuperación de la inversión depende de la demanda y de la disciplina de la oferta. Si los grandes clientes de la nube frenan su gasto de capital, la demanda y los ingresos de discos duros nearline podrían verse presionados; si los fabricantes de discos duros amplían su capacidad, el equilibrio entre oferta y demanda también podría cambiar.