Goldman Sachs: La demanda de Haitian en restauración está bajo presión y los costes de soja y PET reducen el margen bruto del cuarto trimestre

¿De dónde procede el crecimiento de Haitian en un sector débil?

Goldman Sachs afirma que, pese al elevado peso del negocio de Haitian dirigido a clientes empresariales, las ventas de condimentos crecieron aproximadamente un 4% en los tres primeros trimestres de 2026 y la empresa siguió ganando cuota de mercado. La compañía observó que algunos datos de terceros mostraron una caída interanual de un dígito en las ventas del canal de consumo durante el tercer trimestre.
La débil demanda final de restauración siguió siendo el principal lastre para los ingresos tanto en los tres primeros trimestres como en el tercer trimestre. Al controlar los envíos del tercer trimestre, la empresa mantuvo las existencias del canal en torno a 2.5 meses y prevé seguir prestando atención a la salud del canal en 2027.
Goldman Sachs sigue la preparación de existencias para el Año Nuevo Lunar desde el cuarto trimestre de 2026 hasta el primero de 2027: el cuarto trimestre afronta una base de comparación interanual elevada y el desempeño de esta preparación influirá en la evaluación del crecimiento a corto plazo.

La dirección indicó que el precio de compra de la soja subió a un ritmo interanual de dos dígitos bajos en el segundo trimestre de 2026, se mantuvo prácticamente estable frente al trimestre anterior en el tercero y volvió a subir ligeramente al comenzar el cuarto. Debido a la baja base del cuarto trimestre de 2025, el incremento interanual del coste de la soja en ese trimestre aún podría ampliarse, aunque la empresa fijó parte de los precios a principios del cuarto trimestre.
Los precios del PET se mantienen elevados y volátiles, el coste del azúcar ha descendido interanualmente y los demás costes de insumos permanecen en general estables. Por ello, Goldman Sachs mantiene la cautela ante la presión de la soja y el PET sobre el margen bruto del cuarto trimestre.
La empresa prioriza actualmente el volumen de ventas y la cuota de mercado y no tiene planes de subir los precios a corto plazo; las decisiones posteriores dependerán de la evolución de la demanda y los costes. La dirección prevé que la ratio de gastos de venta del año completo se sitúe en torno al 6%–6,5% y la de gastos administrativos, excluida la I+D, en torno al 2%–2,5%, pero la absorción de gastos por los ingresos del cuarto trimestre dependerá de la evolución de los envíos.

La dirección considera temporales algunos factores que lastraron el beneficio neto del tercer trimestre, entre ellos una pérdida cambiaria de 160 millones de yuanes y la reducción de los ingresos por inversiones; dicha pérdida equivalió aproximadamente al 7% del beneficio antes de impuestos del trimestre, mientras que la pérdida cambiaria del primer semestre fue de 480 millones de yuanes.
La evolución de los tipos de cambio es difícil de prever y la empresa está reduciendo su exposición a monedas distintas del renminbi para controlar el impacto cambiario en 2027.

En el segmento empresarial, Haitian apunta a cadenas de restaurantes y clientes líderes de la industria alimentaria, con oportunidades derivadas de la mayor estandarización de la producción de las cadenas de restauración. En los canales de consumo, la empresa colabora con tiendas de membresía, minoristas de descuento y canales de nueva distribución para desarrollar productos exclusivos; la dirección afirma que esto ha ayudado a los condimentos especializados a mantener una resistencia relativa recientemente.
Hasta la publicación del informe, las ventas de productos saludables de gama alta habían crecido más de un 20% en el año. La empresa también ve con optimismo la nueva norma nacional de producción de salsa de soja, que entra en vigor el 1 de diciembre de 2026: exige que el nitrógeno de aminoácidos se genere naturalmente mediante la fermentación de soja y trigo. La empresa considera que sus estándares de calidad y su capacidad de I+D favorecen el aprovechamiento de este cambio.
En el extranjero, Amoy, adquirida por Haitian, cuenta con canales de distribución y experiencia operativa en Hong Kong, Estados Unidos y Europa; Haitian puede aportar capacidades de distribución en China continental, producción e I+D. La dirección considera que la integración de ambas ha sentado las bases para el crecimiento de Amoy.