¿Qué sostuvo los resultados generales del tercer trimestre?

  • MasTec registró ingresos del tercer trimestre de 5,152 mil millones de dólares, EBITDA ajustado de 486 millones de dólares y beneficios por acción de 2.96 dólares, todos ligeramente por encima de las expectativas del mercado. Los ingresos y márgenes de transmisión eléctrica superaron lo previsto y compensaron la insuficiencia de beneficios en otros negocios.
  • Los ingresos de transmisión eléctrica fueron de 1,835 mil millones de dólares, por encima de los 1,62 mil millones de dólares previstos por el mercado; el margen de EBITDA ajustado fue del 13,2%, también superior al 11,6% previsto.
  • La presión en sentido contrario provino de los negocios de ductos, comunicaciones y energía limpia: el margen de ductos fue del 10,4%, inferior al 14,3% previsto por el mercado; el margen de comunicaciones fue del 6,7%, por debajo del 9,0% esperado.

¿Por qué se rebajó la previsión de márgenes pese al crecimiento de los pedidos de ductos?

  • Algunos proyectos de ductos de larga distancia y mayor margen se retrasaron hasta el cuarto trimestre de 2026 o hasta 2027, debido a factores como los permisos. La compañía rebajó su objetivo de margen anual para ductos desde la parte alta de la decena porcentual hasta la zona media, mientras mantuvo sin cambios los objetivos de margen de los demás negocios.
  • En los pedidos hubo una evolución positiva: la cartera total al cierre del tercer trimestre subió a un récord de 24,5 mil millones de dólares, y los nuevos pedidos del trimestre equivalieron a unas 1.6 veces los ingresos; la cartera de ductos fue considerablemente mejor de lo que esperaba JPMorgan.
  • La compañía espera que los proyectos de ductos retrasados que no se reconozcan como ingresos en 2026 se reconozcan en 2027.

¿Por qué se considera que la previsión anual deja margen de mejora?

  • La compañía elevó ligeramente su previsión de ingresos para 2026, en menos del 1%; en cambio, rebajó ligeramente los puntos medios de las previsiones de EBITDA ajustado y beneficios por acción, lo que refleja una divergencia entre las perspectivas de ingresos y beneficios.
  • La compañía prevé que aproximadamente el 23% de la cartera de pedidos al cierre del tercer trimestre se convierta en ingresos durante el resto de 2026, unos 5,65 mil millones de dólares, aproximadamente un 14% más que los 4,95 mil millones de dólares de ingresos del cuarto trimestre implícitos en la previsión anual.
  • Durante los últimos cuatro años, el trabajo de la cartera al cierre del tercer trimestre que se esperaba completar en el cuarto equivalió, en promedio, a aproximadamente el 95% de los ingresos reales del cuarto trimestre. Sobre esa base, JPMorgan considera que las hipótesis de la compañía sobre el calendario de los proyectos podrían ser conservadoras; los ingresos reales siguen dependiendo del momento en que avancen los proyectos.

¿De qué más dependen el negocio de comunicaciones y la valoración?

  • El director ejecutivo de la compañía señaló que las especulaciones del sector sobre un posible cuarto operador de telecomunicaciones llevaron a algunos clientes a pausar el gasto de capital. La compañía considera que un nuevo participante podría aportar oportunidades de inversión al negocio de comunicaciones a largo plazo, pero ya se han producido perturbaciones a corto plazo.
  • JPMorgan mantuvo su recomendación de sobreponderar y su precio objetivo de 303 dólares para diciembre de 2027, basado en 20 veces sus beneficios ajustados por acción previstos para 2028. El banco considera que el descuento de valoración de MasTec frente a sus pares podría reducirse si los negocios de comunicaciones y ductos dejan de deteriorarse y los proyectos de centros de datos y transmisión eléctrica siguen aumentando la cartera de pedidos.