Bernstein: La previsión de Intel para el cuarto trimestre queda muy por debajo de lo esperado: el crecimiento de servidores no compensa la caída del negocio de PC

¿Por qué fueron dispares los resultados del tercer trimestre?

Intel registró ingresos de 16,513 mil millones de dólares en el tercer trimestre, en general en línea con los 16,534 mil millones de dólares que esperaba el mercado; el beneficio por acción fue de 0.52 dólares, por encima de los 0.40 dólares previstos.
Los ingresos del negocio de clientes fueron de 8,097 mil millones de dólares, por debajo de los 8,819 mil millones de dólares esperados por el mercado; la escasez de memoria afectó al mercado de PC. Los ingresos del negocio de centros de datos e IA fueron de 7,318 mil millones de dólares, por encima de los 6,675 mil millones de dólares previstos; la empresa señaló que la oferta había mejorado, pero la demanda seguía superándola ampliamente.
El margen bruto fue del 44,1%, por encima del 42,0% esperado por el mercado, favorecido por la mejora del rendimiento de fabricación de los procesos Intel 3 y 18A y la optimización de la combinación de productos; los menores gastos operativos también ayudaron a que el beneficio por acción superara las expectativas.

La empresa prevé ingresos de 15,5 mil millones de dólares en el cuarto trimestre, por debajo de los 17,03 mil millones de dólares esperados por el mercado; su previsión de beneficio por acción de 0.25 dólares es inferior a los 0.43 dólares previstos. La previsión implica una caída de los ingresos de aproximadamente 6% respecto al tercer trimestre.
La debilidad de la demanda y un fuerte ajuste de inventarios son las principales razones. Bernstein prevé que los ingresos del negocio de clientes en el cuarto trimestre podrían rondar los 6,3 mil millones de dólares, una caída superior al 20% respecto al tercer trimestre, frente a los aproximadamente 8,4 mil millones de dólares que esperaba anteriormente el mercado; se prevé que esta tendencia continúe en el primer trimestre del año siguiente.
La empresa también prevé que los envíos totales del mercado de PC caigan un 10% interanual en 2027. Bernstein considera que los vientos en contra para los PC son más graves de lo que había previsto y también mucho peores de lo que esperaban los inversores.

La empresa prevé que los ingresos del negocio de centros de datos e IA crezcan aproximadamente un 15% intertrimestral en el cuarto trimestre. Bernstein estima que podrían alcanzar 8,4 mil millones de dólares, por encima de los 7,7 mil millones de dólares esperados por el mercado, aunque seguirían siendo insuficientes para compensar la debilidad del negocio de clientes.
La previsión de margen bruto para el cuarto trimestre es del 38%, por debajo del 44,1% del tercer trimestre y del 42,8% esperado por el mercado. La fábrica de Israel detuvo su actividad tras un accidente mortal en octubre, y se prevé una merma de ingresos de aproximadamente 300 millones de dólares; las pérdidas por material desechado reducen el margen bruto en unos 2 puntos porcentuales.
Bernstein señala que, incluso excluyendo el impacto extraordinario del accidente, los ingresos y el margen bruto del cuarto trimestre seguirán muy por debajo de las expectativas del mercado.

Bernstein considera que el sólido desempeño del negocio de servidores está ayudando a Intel a recuperarse, pero la presión sobre el negocio de PC en el cuarto trimestre podría lastrar la cotización. En el momento de redactar el informe, las acciones de Intel caían aproximadamente un 20% en las operaciones posteriores al cierre.
La firma otorga a Intel una recomendación de «Market Perform» y un precio objetivo de 110 dólares; su método de valoración aplica un múltiplo de valor empresarial de aproximadamente 8 veces a su previsión de ingresos medios de unos 78,3 mil millones de dólares para los ejercicios fiscales 2027 y 2028.