Morgan Stanley: La caída de ajuste de los índices bursátiles de EE. UU. podría marcar la fase final de la corrección, mientras la mejora de los beneficios se extiende a más empresas

¿Por qué una caída de ajuste de los índices podría ser la fase final de la corrección?

Morgan Stanley había considerado anteriormente que la corrección de mitad de ciclo terminaría cuando los índices convergieran hacia una menor amplitud del mercado; la firma cree que ese proceso está en marcha, mientras que la situación de las acciones de empresas en general ha mejorado.
El crecimiento del beneficio por acción de la empresa mediana del índice Russell 3000 ha alcanzado su nivel más sólido en cuatro años. Sin embargo, la firma aún quiere obtener una confirmación adicional de sus propios indicadores de sentimiento, y mantiene en 8000 puntos su escenario base de fin de año para el índice S&P 500.

Morgan Stanley prevé que se acelere el crecimiento de los beneficios de las empresas en general y que los rendimientos del mercado en 2026–2027 también se distribuyan de forma más amplia. Su modelo adelantado de beneficios no-PMI apunta a un crecimiento de dos dígitos del beneficio por acción.
El modelo utiliza datos macroeconómicos sobre actividad económica, confianza empresarial, salarios y el componente cíclico mensual del PIB para pronosticar los beneficios. Al mismo tiempo, las revisiones al alza de las previsiones de beneficios son desiguales: a finales de octubre de 2026, las previsiones de beneficios para 2026 de las empresas del S&P 500 se habían revisado al alza 17% en lo que va de año, mientras que las previsiones para el S&P 400 y el S&P 600 se habían revisado al alza 8% en cada caso.
La valoración sigue siendo una limitación: a finales de octubre, la relación precio-beneficio a futuro del S&P 500 era de 18.4 veces, por encima de la mediana de 16.2 veces de los últimos cuatro años; la prima de riesgo de la renta variable estadounidense que mide la firma también se encontraba cerca de un mínimo histórico.

La firma considera que las condiciones financieras ya han ejercido cierto efecto restrictivo, pero el presidente de la Fed, Warsh, se resiste a calificar directamente de restrictivas las condiciones financieras; esto significa que el umbral para que la Fed adopte una postura más moderada sigue siendo alto. La liquidez es un riesgo que conviene vigilar de cara a 2027.
Históricamente, las acciones de gran capitalización han subido en promedio alrededor de 15% durante los seis meses posteriores a las elecciones de mitad de mandato, con un comportamiento similar en los índices ponderados por capitalización bursátil y en las acciones de empresas en general. Morgan Stanley también señala que una posible nueva escalada del conflicto militar con Irán después de las elecciones, así como las cuestiones arancelarias, son riesgos que merecen mayor atención.

Morgan Stanley sobrepondera los sectores industrial y financiero, así como el consumo discrecional, e infrapondera los bienes de consumo básico y el inmobiliario. Su razonamiento es que una recuperación rotatoria favorece a las acciones cíclicas, mientras mejoran los nuevos pedidos y la cartera de pedidos pendientes del sector industrial; el crecimiento del gasto de capital también cuenta con el respaldo de factores como la recuperación de los beneficios y la construcción de centros de datos.
La firma prefiere empresas que generen efectivo de forma constante, tengan balances sólidos y registren una mejora de las previsiones de beneficios. Han mejorado el crecimiento previsto de los beneficios y las revisiones de las previsiones de beneficios del sector bancario; por su parte, los bienes de consumo básico afrontan presiones por los aranceles, los costes de las materias primas y el debilitamiento de los consumidores de bajos ingresos.