Evercore ISI: las subidas de precios de Seagate en el trimestre de septiembre impulsan el beneficio, mientras se ralentiza el crecimiento de la capacidad enviada

¿De dónde procedió el resultado superior a lo esperado en el trimestre de septiembre?

Los ingresos de Seagate en el trimestre de septiembre de 2026 fueron de 4,23 mil millones de dólares, un 61% más que un año antes, y el beneficio por acción fue de 7.68 dólares; ambas cifras superaron el consenso del mercado, de 4,15 mil millones de dólares y 7.45 dólares, respectivamente. Evercore ISI considera que las subidas de precios fueron el principal motor de la sorpresa positiva.
Los ingresos de centros de datos alcanzaron 3,449 mil millones de dólares, un 63,2% más que un año antes y un 17,6% más que el trimestre anterior, gracias a la sólida demanda de grandes clientes de servicios en la nube. En conjunto, los precios de la empresa subieron más de un 30% interanual. El margen bruto alcanzó el 57,8%, con un aumento de unos 5.1 puntos porcentuales respecto al trimestre anterior, y también superó la expectativa del mercado del 56,9%.

La capacidad de discos duros enviada en el trimestre de septiembre fue de 220 EB, un 21,2% más que un año antes, pero solo un 1,1% más que el trimestre anterior. La dirección atribuyó la ralentización al calendario de transición de productos, no a un debilitamiento de la demanda, y prevé que la capacidad enviada se acelere en el trimestre de diciembre a medida que los discos Mozaic 4 ya almacenados obtengan la homologación de los clientes.
La reducción del coste por unidad de capacidad de almacenamiento se moderó desde niveles de poco más de diez puntos porcentuales en los trimestres anteriores hasta niveles medios de un solo dígito; el encarecimiento de los componentes externos compensó parte de la reducción de costes internos. La empresa prevé que la reducción de costes mejore a medida que aumente la proporción de los modelos Mozaic 4 y 5, que utilizan tecnología HAMR, dentro de la capacidad enviada.

La mayor parte de la oferta de discos duros nearline ya está asignada hasta el año natural 2028, y algunos acuerdos se extienden hasta 2030; las condiciones de configuración y precios están fijadas hasta 2027, mientras que las de 2028 siguen pendientes de cierre. Evercore ISI considera que esto apunta a una brecha cada vez mayor entre oferta y demanda, favorable a nuevas subidas de precios.
Mozaic 4 está aumentando la producción en dos grandes proveedores de servicios en la nube, y la empresa prevé obtener más homologaciones de clientes en los próximos meses; los envíos de muestras de homologación de Mozaic 5 están previstos para finales del año natural 2027. El ciclo de fabricación de HAMR es más largo, y la empresa invierte en equipos para mantener estable el número de unidades de discos duros, mientras que el crecimiento de la capacidad depende principalmente de aumentar la capacidad por disco.
La empresa prevé que el gasto de capital del ejercicio fiscal 2027 se mantenga entre el 4% y el 6% de los ingresos; en el trimestre de septiembre fue de aproximadamente el 5%.

La previsión de la empresa para el trimestre de diciembre de 2026 es de unos ingresos de 4,8 mil millones de dólares y un beneficio por acción de 9.20 dólares, por encima del consenso del mercado, de 4,55 mil millones de dólares y 8.66 dólares, respectivamente; la previsión de ingresos implica un crecimiento interanual de alrededor del 70% y un crecimiento trimestral de alrededor del 13%. A partir de la previsión de beneficio por acción, Evercore ISI estima un margen bruto de aproximadamente el 60%.
El flujo de caja libre del trimestre de septiembre fue de 1,479 mil millones de dólares, un 246,4% más que un año antes; la deuda neta al cierre del período se redujo a 1,125 mil millones de dólares. La dirección afirmó que ya había alcanzado en gran medida el objetivo de reducción de deuda y que la asignación de capital se orienta hacia la rentabilidad para los accionistas, con recompras como principal vía y dividendos como complemento.
Evercore ISI mantiene su recomendación de sobreponderar y un precio objetivo de 1000 dólares. La firma también señaló que la ralentización del gasto de capital de los clientes de servicios en la nube, el aumento de capacidad de los fabricantes de discos duros y una caída de los costes de NAND más rápida de lo previsto podrían afectar a la demanda de discos duros nearline o al panorama competitivo.