Citi: Los ingresos de nube de Alphabet se duplican en el tercer trimestre: se desacelera el crecimiento de búsqueda y YouTube y el beneficio global queda por debajo de lo previsto

¿Por qué destacó el negocio de nube este trimestre?

En el tercer trimestre de 2026, los ingresos de Google Cloud fueron de 30,7 mil millones de dólares, un aumento interanual del 102,6%, superior tanto al 82% del segundo trimestre como al 91% que Citi había previsto; los ingresos superaron el consenso del mercado en aproximadamente un 7%.
El beneficio operativo del negocio de nube fue de 11,1 mil millones de dólares, por encima del consenso del mercado de 9,7 mil millones de dólares; el margen operativo fue del 36,2%, con una mejora interanual de 12.5 puntos porcentuales. Citi considera que esto demuestra que las ventas de TPU contribuyen a mejorar el margen del negocio de nube.

Los ingresos de búsqueda y otros conceptos fueron de 63,4 mil millones de dólares, un aumento interanual del 12%, inferior tanto al 16,8% del segundo trimestre como al 15% previsto anteriormente por Citi; los ingresos quedaron aproximadamente un 2,5% por debajo del consenso del mercado.
Los ingresos publicitarios de YouTube fueron de 11,2 mil millones de dólares, un aumento interanual del 9,2%, que se desaceleró desde el 15,7% del segundo trimestre; los ingresos quedaron aproximadamente un 2% por debajo del consenso del mercado.
Los ingresos totales de Google Services fueron de 96,3 mil millones de dólares, un aumento interanual del 10,6%, y quedaron aproximadamente un 2% por debajo del consenso del mercado. El margen operativo de este negocio aumentó 2.2 puntos porcentuales interanuales hasta el 40,7%, pero quedó por debajo del 43% previsto por Citi.

Los ingresos totales de Alphabet en el tercer trimestre fueron de 127,6 mil millones de dólares, un aumento interanual del 25% excluido el efecto de los tipos de cambio, en línea con el consenso del mercado de FactSet. El mejor desempeño de la nube frente a lo previsto coincidió con resultados de búsqueda y YouTube inferiores a las expectativas.
El beneficio operativo global de la compañía fue de 40,6 mil millones de dólares, con un margen operativo del 31,8%; el beneficio operativo quedó aproximadamente un 6% por debajo del consenso del mercado. El beneficio por acción conforme a GAAP fue de 2.12 dólares, por debajo de los 3.03 dólares del consenso.

El gasto de capital del tercer trimestre fue de 51,4 mil millones de dólares, un aumento de 6,4 mil millones de dólares frente al trimestre anterior, pero aproximadamente un 10% por debajo de la previsión de Citi. Citi sigue la futura asignación de capacidad de cómputo entre los negocios y el gasto de capital de 2027.
Citi mantuvo su recomendación de compra y su precio objetivo de 447 dólares, basándose en su previsión de un beneficio por acción GAAP de 15.87 dólares para 2027 y aplicando un múltiplo precio-beneficio de aproximadamente 28 veces. El banco considera que la aceleración de los ingresos de nube impulsada por la demanda de TPU y Gemini, junto con un volumen de consultas de búsqueda que sigue siendo sólido, puede respaldar una valoración superior a los niveles del mercado y a los históricos de Alphabet.