Nomura: Los ingresos de Gotion High-Tech crecen un 75%, pero la empresa entra en pérdidas; Nomura prevé que la presión fiscal continúe hasta 2027

¿Por qué el crecimiento de los ingresos no se tradujo en beneficios?

En el tercer trimestre de 2026, Gotion High-Tech registró ingresos de 17,7 mil millones de yuanes, un aumento del 75% interanual y del 10% trimestral, en línea con las previsiones de Nomura. La entidad considera que el crecimiento podría deberse al aumento trimestral de los envíos de baterías y a la estabilización general de su precio medio de venta.
Sin embargo, la empresa registró una pérdida neta trimestral de 537 millones de yuanes, frente a beneficios de 2,17 mil millones de yuanes en el mismo periodo del año anterior y de 1,37 mil millones de yuanes en el segundo trimestre de 2026. Nomura señaló que el beneficio fue inferior al previsto principalmente por una pérdida de 785 millones de yuanes por cambios en el valor razonable durante el trimestre, posiblemente relacionada con la evolución de las cotizaciones de sus participaciones en Chery Automobile y una empresa de láminas de cobre.
El margen bruto del tercer trimestre fue del 15,3%, sin cambios respecto al trimestre anterior pero 2.3 puntos porcentuales por debajo del mismo periodo del año anterior; los impuestos y recargos aumentaron hasta 237 millones de yuanes, un 221% interanual. Nomura atribuyó el aumento fiscal a la introducción por China de un nuevo impuesto al consumo sobre las ventas de productos de baterías a partir de septiembre de 2026.

Según las medidas descritas en el informe, la tasa de devolución del IVA a la exportación bajará del 6% a cero el 1 de enero de 2027, y está previsto que el tipo del impuesto al consumo sobre las baterías suba del 2% al 4% el 1 de septiembre de 2027. Nomura prevé que la presión sobre los costes aumente aún más si la empresa no puede trasladar la carga fiscal adicional a sus clientes posteriores en la cadena de suministro.
Nomura considera que la exposición de la empresa al mercado nacional de vehículos eléctricos de pasajeros es mayor que la de algunos fabricantes de baterías de segundo nivel, y que ese mercado podría afrontar una demanda más débil y nuevos impuestos. Por ello, prevé que la rentabilidad por unidad de la empresa siga bajo presión en 2027.

Nomura prevé que la empresa profundice su colaboración con Volkswagen. Los envíos de celdas a Volkswagen y la planta europea de celdas y materiales de la nueva empresa conjunta anunciada ayudarán a optimizar la composición de los ingresos a largo plazo.
Nomura también prevé que la empresa acelere el desarrollo de su capacidad en el extranjero en Marruecos, Eslovaquia, Vietnam y España para mitigar el impacto de las dificultades del mercado nacional de vehículos eléctricos de pasajeros.

Teniendo en cuenta las pérdidas por valor razonable y el aumento de impuestos y recargos, Nomura redujo sus previsiones de beneficio neto para 2026 y 2027 de 2,103 mil millones de yuanes y 2,819 mil millones de yuanes a 1,149 mil millones de yuanes y 2,339 mil millones de yuanes, respectivamente, recortes de aproximadamente 45% y 17%.
Nomura mantuvo la recomendación neutral y elevó el precio objetivo de 22.50 yuanes a 23.20 yuanes. Cambió la base de valoración al beneficio por acción previsto para 2027 de 1.29 yuanes y aplicó un múltiplo precio-beneficio de 18 veces, inferior a las 19 veces utilizadas anteriormente. El precio objetivo supera en aproximadamente un 0,3% el cierre de 23.13 yuanes del 29 de octubre de 2026.