Nomura: las ventas de Lao Pu Gold siguen débiles y recorta las previsiones de beneficios y el precio objetivo

¿Por qué siguen presionadas las ventas?

Nomura estima que el impulso de ventas de Lao Pu Gold en el tercer trimestre de 2026 no mejoró de forma clara frente al segundo trimestre, cuando los ingresos ya habían caído alrededor de un 30% interanual.
El banco considera que la pronunciada corrección del precio del oro en el tercer trimestre debilitó la demanda de compra de los consumidores de entrada que no forman parte de la clientela principal. El oro al contado llegó a acercarse a 4000 dólares estadounidenses por onza y en octubre marcó un nuevo mínimo de 2026.
Nomura también considera que el efecto riqueza negativo derivado de la corrección de las acciones A, especialmente las tecnológicas, desde julio, así como las medidas fiscales más estrictas dirigidas a la población adinerada de China, han afectado a la disposición o la capacidad de gasto de los clientes objetivo.

Nomura redujo su previsión de ingresos para 2026 de 37,599 mil millones de yuanes a 31,795 mil millones de yuanes, y su previsión de beneficio neto de 7,006 mil millones de yuanes a 5,749 mil millones de yuanes, recortes de aproximadamente 15% y 18%, respectivamente.
Según el nuevo modelo, los ingresos de 2026 aún crecen un 16,5% desde los 27,303 mil millones de yuanes de 2025; sin embargo, el crecimiento de los ingresos en 2027 baja al 3,4% y se prevé un beneficio neto de 5,966 mil millones de yuanes, aproximadamente un 3,8% más que en 2026. El banco también recortó sus previsiones de ingresos y beneficios para el periodo de 2026 a 2028 entre un 15% y un 26% y entre un 18% y un 28%, respectivamente.
El flujo de caja también es una limitación operativa importante: el flujo de caja operativo de la compañía en 2025 fue negativo en 6,848 mil millones de yuanes, y Nomura prevé que pase a ser positivo en 7,085 mil millones de yuanes en 2026. Se espera que las existencias bajen de 16,044 mil millones de yuanes al cierre de 2025 a 13,871 mil millones de yuanes al cierre de 2026.

Nomura considera que Lao Pu Gold goza de un alto reconocimiento entre los consumidores en el ámbito de la joyería de oro y los artículos de colección de artesanía tradicional, y que su clientela principal ya consolidada podría sostener las ventas a largo plazo.
En los últimos trimestres, la compañía ha seguido trasladando sus boutiques a mejores ubicaciones y reforzando el desarrollo de productos y el control de calidad. Nomura considera que estas medidas favorecen la construcción de marca a largo plazo, aunque no necesariamente generarán de inmediato un fuerte crecimiento de las ventas.
Al mismo tiempo que bajaban las expectativas de beneficios, Nomura redujo su múltiplo objetivo de precio sobre beneficios para 2026 de 20 a 12 veces, con lo que el precio objetivo correspondiente pasó de 905 a 450 dólares de Hong Kong. Frente al cierre de 274 dólares de Hong Kong del 3 de noviembre, el nuevo objetivo implica un potencial de subida de aproximadamente 64%; el banco mantuvo su recomendación de compra.