Bank of America: Las entregas y el beneficio de Delta Electronics en el tercer trimestre, bajo presión; BofA reduce el precio objetivo pero mantiene su optimismo sobre la alimentación eléctrica para IA

¿Por qué el crecimiento del tercer trimestre quedó aun así por debajo de lo esperado?

Los ingresos de Delta en el tercer trimestre fueron de 197,059 mil millones de nuevos dólares taiwaneses, un 31% más interanual y un 8% más intertrimestral, pero quedaron un 4% y un 5% por debajo de la previsión de BofA y del consenso del mercado, respectivamente. La escasez de componentes y los problemas recientes en la construcción de centros de datos afectaron a las entregas.
La desviación en el beneficio fue mayor: el beneficio operativo fue de 32,62 mil millones de nuevos dólares taiwaneses, un 14% y un 16% por debajo de la previsión de BofA y del consenso del mercado, respectivamente; el beneficio neto fue de 23,495 mil millones de nuevos dólares taiwaneses, un 7% menos intertrimestral y un 20% y un 21% por debajo de ambas previsiones, respectivamente.
El margen bruto del tercer trimestre fue del 34,1%, inferior al 36,4% previsto por BofA, principalmente por una depreciación de inventarios de 3,9 mil millones de nuevos dólares taiwaneses, equivalente a aproximadamente el 2% de los ingresos. En los últimos dos años, las depreciaciones trimestrales de inventarios de la compañía solían representar entre el 0% y el 1% de los ingresos; la dirección prevé que la depreciación podría revertirse después de los envíos.

La dirección prevé que los ingresos del cuarto trimestre de 2026 superen los del tercero y que el margen operativo también pueda aumentar. Para reflejar la presión sobre los costes derivada del encarecimiento de la mayoría de los componentes este año, la compañía prevé subir los precios a sus clientes a partir de algún momento entre el cuarto trimestre de 2026 y el primero de 2027.
Sin embargo, los envíos y las entregas a corto plazo siguen afectados por la escasez de componentes; los problemas de suministro eléctrico y la incertidumbre macroeconómica también afectan a la construcción de centros de datos en todo el mundo. Los inventarios de la compañía han aumentado de forma sostenida en los últimos trimestres, lo que constituye un contexto importante para la mejora de las entregas.

La dirección prevé que los negocios relacionados con la IA representen el 50% de los ingresos totales de 2026, y que el negocio de refrigeración represente el 13% del total. BofA valora favorablemente la posición de la compañía en alimentación eléctrica para servidores e inductores, así como sus proyectos de refrigeración a medida para grandes proveedores de servicios en la nube.
En alimentación eléctrica de corriente continua de alta tensión, la compañía comenzó a entregar su solución de ±400 voltios en el tercer trimestre de 2026; la adopción de la solución de 800 voltios impulsada por Nvidia es más lenta entre los proveedores de servicios en la nube. Ya han comenzado las pruebas de muestras de pilas de combustible de óxido sólido y la compañía planea iniciar la producción en masa en 2027.

BofA rebajó sus previsiones de beneficio por acción para los años 2026 a 2028 a 37.54, 56.57 y 79.92 nuevos dólares taiwaneses, respectivamente, entre aproximadamente un 7% y un 8% por debajo de sus previsiones anteriores, para reflejar los resultados del tercer trimestre y las últimas perspectivas.
El banco redujo su precio objetivo de 2,500 a 2,250 nuevos dólares taiwaneses y mantuvo su recomendación de compra. El nuevo precio objetivo aplica un múltiplo precio-beneficio de 30 veces al beneficio por acción previsto para el periodo comprendido entre el cuarto trimestre de 2027 y el tercer trimestre de 2028, inferior al múltiplo anterior de 31 veces, debido a que los recientes obstáculos en las entregas han reducido las expectativas de margen.