¿Qué ha cambiado en la política de estabilización del mercado?

  • Los préstamos de refinanciación para recompras han pasado de ser una medida temporal a una política habitual, y su tipo ha bajado sucesivamente desde el 1,75% en octubre de 2024 hasta el 1%. HSBC considera que unos menores costes de financiación animarán a más empresas a recomprar acciones y ofrecerán un apoyo más duradero a la bolsa.
  • La Comisión Reguladora de Valores de China anima a las empresas que integran los principales índices y a las líderes tecnológicas a recomprar acciones, y ha añadido supuestos para recompras destinadas a estabilizar los precios, como cuando la cotización cae por debajo del precio de emisión. También se han empezado a flexibilizar normas de financiación como el margen exigido, la tasa de conversión de garantías y el coeficiente de mantenimiento de garantías.
  • En la tercera ronda de la facilidad de swaps para empresas de valores, fondos y aseguradoras, 31 instituciones expresaron su intención de participar, por un importe superior a 100 mil millones de yuanes. Según Cailian Press, las dos plataformas estatales Chengtong y Guoxin recibieron además cuotas de préstamos de refinanciación para recompras por un total de 200 mil millones de yuanes.

¿Por qué podrían impulsar las recompras unos tipos de interés bajos?

  • HSBC estima que, con el tipo de refinanciación en el 1%, el tipo al que los bancos vuelven a prestar esos fondos podría bajar al 1,5% o menos. Si la rentabilidad por dividendo de una empresa supera su coste de endeudamiento, pedir prestado para recomprar sus propias acciones podría generar un diferencial positivo. El banco utiliza la rentabilidad por dividendo del CSI 300, de aproximadamente el 3%, para ilustrar este incentivo económico.
  • En el momento del informe, las cuotas de préstamos de refinanciación para recompras solicitadas ascendían a 440 mil millones de yuanes; las recompras ejecutadas en los primeros 10 meses de 2026 alcanzaron un récord de 134,5 mil millones de yuanes y se canceló aproximadamente la mitad de las acciones recompradas. Las solicitudes de cuotas y el volumen de recompras efectivas corresponden a etapas diferentes.

¿Pueden los fondos de estabilización contrarrestar la presión vendedora?

  • HSBC estima que, desde julio de 2026, las cuentas de financiación con margen han registrado salidas netas de unos 700 mil millones de yuanes, de los cuales unos 362 mil millones de yuanes corresponden al sector de tecnología de la información. En el mismo periodo, Central Huijin y las dos plataformas estatales registraron entradas de unos 400 mil millones de yuanes y 60 mil millones de yuanes, respectivamente, que compensaron parcialmente la presión vendedora.
  • Según los cálculos del banco, tras tener en cuenta fondos como las compras de ETF por parte de fondos de inversión públicos y del equipo nacional, el mercado aún presenta un déficit de liquidez de unos 266 mil millones de yuanes. El informe señala que, al 2 de noviembre, el mercado aún no se había estabilizado y podría necesitar más entradas de fondos del equipo nacional.
  • Entre las entradas desde julio en ETF en los que el equipo nacional mantiene posiciones importantes, unos 191,4 mil millones de yuanes correspondieron a ETF del CSI 300 y unos 99,6 mil millones de yuanes a ETF de ChiNext.

¿Hasta dónde ha avanzado el ajuste de posiciones en tecnológicas?

  • En el tercer trimestre de 2026, la asignación al sector de electrónica de los fondos de inversión públicos nacionales y del capital de dirección norte cayó 7.1 y 5.7 puntos porcentuales, respectivamente, frente al segundo trimestre. Las asignaciones a comunicaciones y equipos eléctricos también bajaron al menos 1 punto porcentual cada una.
  • HSBC estima que las ventas netas de acciones de tecnología de la información por parte de fondos públicos de gestión activa en el tercer trimestre equivalieron a solo alrededor del 1% de sus posiciones en ese sector al cierre del segundo trimestre, y la asignación general sigue siendo elevada. El banco considera que esta situación de las posiciones es una razón importante del ajuste adicional de las tecnológicas desde el inicio del cuarto trimestre.
  • Al 2 de noviembre, el sector de tecnología de la información de las acciones A había caído más de un 45% desde julio; durante la corrección, TMT aún representó al menos cuatro décimas partes del volumen negociado en acciones A.