Citi: El aumento del volumen del tercer trimestre sostiene el beneficio de Aluminum Corporation of China, mientras la caída del precio del aluminio y el alza de los costes reducen el beneficio bruto

¿Por qué superó ligeramente el beneficio del tercer trimestre la previsión de Citi?

Citi calcula que el beneficio neto de Aluminum Corporation of China en el tercer trimestre de 2026 fue de 6,044 mil millones de yuanes, un 59% más interanual y un 5% menos trimestral, ligeramente por encima de su previsión, principalmente por el aumento del volumen de ventas de alúmina y aluminio.
El beneficio neto de los tres primeros trimestres fue de 17,92 mil millones de yuanes, un 65% más interanual, y alcanzó el 83% de la previsión de consenso de Bloomberg para el beneficio neto de todo 2026 y el 89% de la previsión anual de Citi. Excluidas las pérdidas por deterioro, Citi calcula que el beneficio neto recurrente de los tres primeros trimestres fue de 18,19 mil millones de yuanes, un 58% más interanual.

Las ventas externas de alúmina de producción propia en el tercer trimestre fueron de 1,36 millones toneladas, un 18% más trimestral pero un 14% menos interanual; las ventas externas de aluminio de producción propia fueron de 2,08 millones toneladas, un 2% más tanto interanual como trimestral.
El beneficio bruto del mismo periodo fue de 15,408 mil millones de yuanes, un 50% más interanual y un 12% menos trimestral. Citi atribuye la caída trimestral principalmente al descenso del precio del aluminio y al aumento de sus costes: el precio del aluminio en la Bolsa de Futuros de Shanghái fue de 23711 yuanes por tonelada en el tercer trimestre, un 3% menos trimestral; el precio al contado de la alúmina fue de 2743 yuanes por tonelada, un 1% más trimestral.

El flujo de caja operativo del tercer trimestre fue de 14,7 mil millones de yuanes, un 33% más interanual y un 4% menos trimestral; el gasto de capital fue de 1 mil millones de yuanes, un 55% menos interanual y un 54% menos trimestral. Al reducirse el gasto de capital, el flujo de caja libre aumentó a 13,8 mil millones de yuanes, un 53% más interanual y un 4% más trimestral.
La ratio de endeudamiento neto bajó al 1% al cierre del tercer trimestre, por debajo del 5% al cierre del primer semestre de 2026 y del 21% al cierre de 2025.

Citi mantuvo su recomendación de compra para las acciones H de Aluminum Corporation of China y su precio objetivo de 17.08 dólares hongkoneses por acción; el precio de la acción del 29 de octubre de 2026 indicado en el informe era de 6.93 dólares hongkoneses.
El precio objetivo se basa en una ratio precio-valor contable prevista para 2026 de 2.83 veces, superior a la media histórica de 1.27 veces. Citi considera que unos precios del aluminio más altos situarán la rentabilidad sobre recursos propios prevista para 2026–2027 por encima de la media histórica; entre los riesgos a la baja que enumera el banco figuran precios del aluminio y la alúmina inferiores a lo previsto, costes o pérdidas por deterioro superiores a lo previsto y una posible relajación de las políticas de restricción de la oferta si el precio del aluminio sube demasiado.