Citi: BOE Technology registra pérdidas en el tercer trimestre y la presión sobre los paneles podría prolongarse hasta 2027

¿En qué aspectos quedaron los resultados del tercer trimestre por debajo de lo previsto?

BOE Technology registró ingresos de 48,677 mil millones de yuanes en el tercer trimestre, un descenso del 7% intertrimestral y del 9% interanual, y un 4% por debajo de la previsión de Citi. La pérdida neta fue de 996 millones de yuanes, frente al beneficio de 2,354 mil millones de yuanes que Citi había previsto anteriormente.
El margen bruto del trimestre fue del 15,0%, 1.2 puntos porcentuales más que en el segundo trimestre, pero los gastos como proporción de los ingresos subieron del 10,4% al 12,0%, y el beneficio operativo cayó un 16% intertrimestral hasta 1,463 mil millones de yuanes.

La dirección atribuyó los débiles resultados a la menor demanda de TI y a la caída tanto de los volúmenes como de los precios de OLED. El negocio de TI representó aproximadamente el 37% de los ingresos de la empresa en el primer semestre de 2026, con una proporción relativamente alta de portátiles y tabletas. La empresa tiene una cuota elevada entre los principales clientes de PC, por lo que la debilidad de la demanda de PC afectó de forma notable al beneficio frente al trimestre anterior.
El encarecimiento de la memoria debilitó la demanda final, y la demanda de portátiles y tabletas cayó en el tercer trimestre un 17% interanual y un 20% intertrimestral. La empresa busca subir los precios de los paneles para televisores, pero aumentar los de los paneles de TI a corto plazo resulta más difícil. Planea intentar subirlos después de revisar los inventarios de los clientes en el primer trimestre de 2027.
BOE envió más de 120 millones paneles OLED en los tres primeros trimestres, un 9,2% más que un año antes. Sin embargo, tanto el volumen de ventas como los precios cayeron en el tercer trimestre frente al anterior, y el mayor volumen de envíos, sumado a los bajos precios, amplió las pérdidas. La empresa señaló que los precios OLED seguían bajando en el cuarto trimestre y prevé que los bajos precios aceleren la retirada de capacidad.

En octubre de 2026, la tasa media de utilización de la industria LCD había caído por debajo del 80%. Los fabricantes taiwaneses están retirando capacidad y no se prevén nuevas líneas de producción de LCD en el mundo. La empresa espera que el mercado en general avance gradualmente hacia un equilibrio entre oferta y demanda para finales de 2027.
Citi sigue considerando que la débil demanda de TI y teléfonos inteligentes mantendrá bajo presión el negocio de paneles durante 2027, y que las perspectivas de mejora en 2028 también son inciertas. El banco recortó sus previsiones de beneficio neto para 2026, 2027 y 2028 en un 57%, un 54% y un 39%, respectivamente, hasta 3,25 mil millones, 4,327 mil millones y 7,291 mil millones de yuanes.

La empresa fabricó una muestra de sustrato de vidrio para encapsulado de 24 capas en agosto de 2026 y completó recientemente las pruebas de fiabilidad con buenos resultados. El rendimiento de producción mejoró rápidamente en los últimos cuatro meses, aunque algunos procesos clave aún requieren mejoras.
La certificación por parte de los clientes avanza sin problemas y hasta ahora no se han planteado cuestiones importantes. Al ritmo actual, la empresa podría recibir solicitudes de clientes de pequeños lotes de muestras para la certificación de productos en el primer trimestre de 2027. Citi considera que el anuncio de la construcción de una línea de producción en masa en el primer semestre de 2027 podría ser un catalizador para la cotización, pero no espera una contribución significativa a los ingresos entre 2027 y 2028.
Citi rebajó el precio objetivo de 8.7 a 4.7 yuanes y mantuvo su recomendación neutral. El nuevo objetivo se basa en una relación precio/valor contable estimada de 1.3 veces para 2027. El banco considera que la posible producción en masa podría impulsar una revalorización, pero también redujo el múltiplo de valoración utilizado debido al reciente debilitamiento del sentimiento del mercado de IA.