Citi: El beneficio del tercer trimestre de Dongshan Precision cumple las expectativas; Citi estima que los módulos ópticos aportaron 1,5 mil millones de yuanes de beneficio neto

¿Cómo se compararon los resultados del tercer trimestre con las expectativas?

Dongshan Precision registró ingresos de 17,6 mil millones de yuanes en el tercer trimestre de 2026, un aumento interanual del 74%; la cifra fue un 2% inferior a la previsión de Citi, pero un 1% superior al consenso de Bloomberg.
El beneficio neto del trimestre fue de 2,3 mil millones de yuanes y el beneficio neto ajustado, de 2,1 mil millones de yuanes. Citi considera que los resultados en conjunto estuvieron aproximadamente en línea con su previsión de 2,2 mil millones de yuanes, el consenso de Bloomberg de 2,1 mil millones de yuanes y las expectativas del lado comprador de unos 2,2 mil millones de yuanes obtenidas en sus conversaciones con inversores.

El margen bruto del tercer trimestre fue del 23,1%, con un aumento de 9.0 puntos porcentuales interanuales y de 2.2 puntos respecto al trimestre anterior; el beneficio bruto fue de 4,1 mil millones de yuanes, un 184% más interanual y un 32% más trimestral. Citi considera que la aportación del negocio óptico podría explicar la mejora del margen bruto, mientras que las placas de circuito impreso flexibles afrontan presión sobre los precios.
El margen operativo subió al 16,1%, con un incremento de 10.2 puntos porcentuales interanuales y de 2.6 puntos respecto al trimestre anterior; el beneficio operativo fue de 2,8 mil millones de yuanes, un 370% más interanual y un 43% más trimestral.

Citi estima que los ingresos de Dongshan Precision por módulos ópticos en el tercer trimestre fueron de unos 5,8 mil millones de yuanes y el beneficio neto de unos 1,5 mil millones de yuanes, equivalentes aproximadamente a un tercio de los ingresos totales y dos tercios del beneficio neto de la compañía en el trimestre, respectivamente.
El banco estima que en el trimestre se enviaron aproximadamente 600 mil módulos ópticos de 400G y 1,8 millones módulos de 800G. La compañía prevé celebrar una conferencia telefónica de resultados el 2 de noviembre, y Citi estará pendiente de más detalles del negocio.

Citi otorga una recomendación de compra y un precio objetivo de 275 yuanes, mediante una valoración por segmentos: los negocios existentes se valoran a un PER de 15 veces el beneficio previsto para 2026, y los negocios de módulos ópticos, chips ópticos y placas de circuito para IA, respectivamente, a 15 veces, 50 veces y 20 veces el beneficio previsto para 2027.
El escenario base supone márgenes netos para 2027 del 30%, 40% y 20% para los negocios de módulos ópticos, chips ópticos y placas de circuito para IA, respectivamente. Los riesgos a la baja señalados por Citi incluyen una expansión del negocio más lenta de lo previsto, el aumento de los costes de materiales y pérdidas continuadas en el negocio optoelectrónico por la debilidad de la demanda y el aumento de la competencia.