Citi: Las subidas de precios de residuos sólidos y las adquisiciones de GFL respaldan el crecimiento, mientras el combustible lastra el beneficio por acción

¿Qué cambios operativos superaron las expectativas de Citi en el tercer trimestre?

Los precios del negocio de residuos sólidos de GFL subieron un 5,7% en el tercer trimestre, superando de nuevo las expectativas de Citi. Los volúmenes también superaron la previsión del banco, con crecimiento en residuos sólidos municipales, residuos de construcción y demolición y residuos especiales.
Secure aportó ingresos y EBITDA durante el trimestre, mientras que los márgenes del negocio existente también mejoraron: el margen subyacente aumentó 125 puntos básicos interanuales en el tercer trimestre. La compañía también elevó sus previsiones para 2026.

Los precios del diésel subieron rápidamente a mediados de mes, mientras que los costes asociados solo pueden recuperarse cuando bajan los precios del petróleo, lo que lastra el beneficio. Citi considera que la mejora continua del mecanismo de recargo por combustible podría haber evitado un impacto adicional en los costes.
El beneficio real por acción de GFL en el tercer trimestre fue de 0.24 dólares canadienses, inferior a los 0.34 dólares canadienses previstos anteriormente por Citi. El banco redujo su previsión de beneficio por acción para el conjunto de 2026 de 0.88 a 0.77 dólares canadienses, por debajo de los 0.83 dólares canadienses de 2025.

Citi considera que GFL podría alcanzar un EBITDA de entre 3,125 mil millones y 3,15 mil millones de dólares canadienses en 2027. Su argumento incluye 8 meses de contribución de Secure que aún no figuran en la base de comparación del año anterior, la mejora del margen subyacente y unos volúmenes prácticamente estables.
Citi prevé que las sinergias a largo plazo de Secure podrían alcanzar entre 50 millones y 75 millones; la moneda no se especificó en el análisis correspondiente. El resultado también dependerá de si la integración de la adquisición alcanza el nivel de beneficio previsto.
Citi elevó el precio objetivo de 51 a 52 dólares estadounidenses y mantuvo su recomendación de compra. El banco considera que la valoración actual aún no refleja plenamente el potencial a medio plazo de la integración continuada de adquisiciones y del crecimiento de los beneficios del gas natural renovable.

GFL ha creado un comité especial integrado por consejeros independientes para examinar propuestas de adquisición no solicitadas y ha pedido a los interesados que presenten ofertas actualizadas antes del 9 de noviembre de 2026.
El escenario base de Citi sigue suponiendo que GFL permanecerá cotizada. El banco considera difícil alcanzar un posible precio de adquisición situado entre la parte baja y media de los 50 y tantos dólares estadounidenses por acción: la cotización se acercó a 52 dólares estadounidenses en mayo de 2025, mientras que el precio objetivo medio de los analistas de venta recopilado por FactSet es de 54 dólares estadounidenses.