¿Por qué el avance de los fármacos innovadores es clave para la valoración?

  • Zheng Chen, analista de Huachuang Securities, considera que la transformación innovadora de Zhongsheng Pharmaceutical entra en una etapa de cosecha: la compañía tiene 8 proyectos en ensayos clínicos, de los cuales 3 están en fase III, y dos fármacos innovadores han sido aprobados.
  • La firma valora los negocios maduros tomando como referencia compañías comparables y asigna a RAY1225 y ZSP1601 valores actuales netos ajustados por riesgo atribuibles a la matriz de 12,05 mil millones de yuanes y 14,48 mil millones de yuanes, respectivamente, para un valor total del patrimonio atribuible a la matriz de 30,36 mil millones de yuanes. Los dos fármacos metabólicos representan conjuntamente alrededor del 87% de esta valoración; unas ventas inferiores a lo previsto son un riesgo señalado en el informe.

¿De dónde procede el potencial comercial de los dos fármacos metabólicos?

  • Los datos de fase II del fármaco para bajar de peso RAY1225 mostraron una pérdida de peso ajustada por placebo del 20,46% en la semana 52 con la dosis de 9 miligramos, sin que se hubiera alcanzado aún una meseta. Zheng Chen confía en la ventaja de su administración cada dos semanas y en la capacidad de comercialización de Qilu Pharmaceutical; la compañía concedió a Qilu la licencia de los derechos de comercialización nacionales del medicamento en 2026.
  • La compañía afirma que busca activamente colaboraciones internacionales para RAY1225. Zheng Chen prevé que el fármaco pueda ocupar una posición central entre los medicamentos GLP-1 y espera colaboraciones en el extranjero.
  • ZSP1601, para tratar la esteatohepatitis asociada a disfunción metabólica (MASH), fue incluido en la lista de terapias innovadoras durante los tres primeros trimestres de 2026. Sus datos de fase IIb en la semana 48 mostraron que la proporción de pacientes con una mejoría de al menos un grado en la fibrosis hepática y sin empeoramiento de la MASH fue 29.5 puntos porcentuales mayor tras el ajuste por placebo; Huachuang Securities valora favorablemente su formulación oral y su población potencial relativamente amplia.

¿Qué apoyo pueden aportar los negocios actuales?

  • Los medicamentos tradicionales chinos preparados de la compañía abarcan oftalmología, enfermedades cardiovasculares y cerebrovasculares, afecciones respiratorias y otros campos. El informe señala que el impacto de las compras centralizadas se está absorbiendo gradualmente y que Compound Xueshuantong ha recuperado el crecimiento mediante una estrategia de precio por volumen y la expansión de canales hacia mercados de menor nivel. El negocio de medicina tradicional china puede aportar flujo de caja para respaldar la investigación y el desarrollo innovadores.
  • Se han aprobado dos antivirales innovadores: leritrelvir para tratar la COVID y onradivir para la gripe A. En el ensayo de tercera fase de onradivir en adultos, la mediana del tiempo hasta el alivio de los síntomas fue de 38.8 horas, frente a 63.4 horas en el grupo placebo; tras los resultados positivos de dos ensayos pediátricos de tercera fase, la compañía presentó una solicitud de autorización de comercialización.

¿Cómo se relaciona el beneficio a corto plazo con la valoración a largo plazo?

  • Huachuang Securities prevé un beneficio neto atribuible a la matriz de 221 millones de yuanes en 2026, un descenso del 19,7% respecto a los 276 millones de yuanes de 2025; espera que se recupere hasta 255 millones de yuanes y 293 millones de yuanes en 2027 y 2028, respectivamente.
  • Por tanto, la valoración global de la firma se basa principalmente en el valor futuro de los fármacos metabólicos, mientras que su previsión de beneficios a corto plazo sigue mostrando una caída seguida de una recuperación.