Bank of America: La inquietud por la IA amplifica las reacciones bursátiles a los resultados y el mercado de opciones infravalora la volatilidad electoral de mitad de mandato

¿Por qué son cada vez más intensas las reacciones bursátiles tras los resultados?

El 29 de octubre, Alphabet y ServiceNow cayeron 12,6% y 27%, respectivamente; al día siguiente Intel bajó 28,6% y las tres compañías registraron sus mayores caídas diarias históricas. Según el ritmo de acontecimientos en lo que va de año, BofA prevé que el número de episodios de volatilidad extrema de las acciones tecnológicas en 2026 sea el segundo más alto en más de 30 años, solo por detrás de 2025.
Ha aumentado la magnitud de la reacción de las acciones de las empresas del S&P 500 tras publicar resultados, al igual que la proporción de la volatilidad trimestral total de cada acción correspondiente al día de presentación. Aunque han aumentado las sorpresas en el beneficio por acción frente al consenso del mercado, no han seguido el ritmo de la reacción bursátil.
BofA considera que la escala sin precedentes de la inversión en IA dificulta calcular la magnitud y el momento de los rendimientos; los horizontes de inversión cortos, sumados a las evaluaciones de fin de año, también llevan a los inversores a operar con mayor intensidad ante la nueva información.

Al 30 de octubre, los indicadores de riesgo de burbuja de los sectores estadounidenses de salud y bienes de consumo básico se situaban en niveles elevados, mientras que las acciones tecnológicas estaban bajo presión. El indicador combina rentabilidad de los precios, volatilidad, impulso y fragilidad para identificar movimientos de precios similares a una burbuja.
Las señales siguen relativamente concentradas en el S&P 500: 13 valores integrantes registran un indicador superior a 0.8, con una ponderación conjunta del 2,2%; en el apogeo de la burbuja de internet, la cifra equivalente era de entre 50 y 100 valores aproximadamente, con una ponderación de entre 20% y 40% aproximadamente.
BofA destaca que el indicador solo utiliza datos de precios y debe evaluarse junto con las valoraciones y el posicionamiento: tanto los cambios importantes en los fundamentos como los rebotes de precios tras perturbaciones externas pueden elevarlo.

Las opciones semanales sobre el índice EURO STOXX 50 representaron recientemente alrededor del 20% del volumen total negociado de opciones, más del doble de su proporción media durante el último año, con la negociación concentrada en contratos que vencen el 6 de noviembre. Pero BofA señala que la volatilidad electoral implícita en las opciones sobre los índices S&P 500 y EURO STOXX 50 sigue por debajo de la amplitud media histórica de los movimientos posteriores a las elecciones de mitad de mandato.
BofA se centra en las opciones straddle europeas que vencen el 6 de noviembre: las primas de referencia del DAX, el SMI suizo y el EURO STOXX 50 son, respectivamente, el 1,7%, el 1,3% y el 1,7% de sus niveles de índice; en las semanas de elecciones presidenciales y de mitad de mandato desde 2008, el movimiento máximo de los índices superó esas primas con una frecuencia del 89%, 100% y 89%, respectivamente. El coste de comprar un straddle es la prima pagada.

BofA considera que los sólidos beneficios de SK hynix respaldan su evaluación del ciclo de las memorias; sus analistas prevén que los cuellos de botella de fabricación limiten la expansión de la capacidad de obleas y que las ventas de HBM aumenten de 161 mil millones de dólares en 2027 a 212 mil millones de dólares en 2028. Mientras tanto, los inversores extranjeros siguen registrando fuertes ventas netas y las compras locales surcoreanas también son relativamente débiles.
BofA propone una estructura de opciones sobre el KOSPI 200 que financia una opción de compra mediante la venta de una opción de venta con condición knock-in, con un coste inicial de referencia de cero. Según el escenario del informe, permite participar en una subida de hasta el 25% si el índice rebota un 30%; pero la opción de compra queda sin efecto si el índice alcanza el 130% de su nivel actual, mientras que una caída adicional del 35% hasta el precio knock-in puede generar, por la opción de venta vendida, la obligación de comprar al 85% del nivel actual.
La oferta es una restricción a medio plazo: BofA considera que la expansión de capacidad de los fabricantes chinos afecta especialmente a la DRAM convencional; si la oferta de memorias crece más rápido de lo previsto, las perspectivas de beneficios del sector también se verán presionadas.